万达信息(300168):业绩符合预期 2020年开启涅盘之路

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/凌晨 日期:2020-04-29

业绩符合预期。公司2019 年实现营收21.25 亿元,同比下降3.64%;净利润亏损13.97 亿元,同比下降702.3%;扣非净利润亏损14.6 亿元,同比下降1006.7%。2020 年一季度实现营收2.93 亿元,同比下降22.83%;净利润亏损1.36 亿元,同比下降856.06%;扣非净利润1.46 亿元,同比下降1143.7%。

    非常规经营风险得到系统性解决。公司2019 年业绩大幅下滑的主要原因是公司内部出现非常规的经营风险,管理层频繁调整,原第一大股东资金占用,现金流阶段性紧张等因素。在前期深度报告《国寿入主,万达涅槃》中,我们详细阐述了在国寿正式入主公司之后,新的管理层明确了“开源、节流、止血、降杠杆、化风险”的管理思路,上述不利因素已经得到系统性解决。

    订单快速恢复,与国寿业务合作顺利。公司2020 年Q1 业绩下滑的主要原因是受新冠疫情影响,在建项目客户验收时间推迟以及大量储备项目招投标时间延期、落地时间延后。目前公司业务已经快速恢复,2020 年3 月份新签合同额环比2 月增幅240%。同时,公司与国寿业务合作顺利,截至1 季度末,公司已经与中国人寿18 个省级分公司进行了对接,在医保智能审核、长护险、医疗DRGS 控费、稽核内控等业务领域将开展全面合作。

    新冠疫情驱动公司C 端业务大幅提升。根据公司官微披露,在疫情期间,公司C 端业务实现快速成长。1)健康云:公司的“健康云”平台作为上海市疫情防控健康大脑,是入沪观察人员登记的唯一入口,在疫情期间快速成长,目前累计注册用户已经得到1700 万人,并成功落地多家医疗机构互联网医院云服务,试点开展慢病送药服务;2)市民云:根据公司官微报道,市民云注册用户数已经突破3900 万,覆盖了包括北京、上海、海口、成都、长沙、柳州、驻马店、永州、扬州等42 座大中城市。

    投资建议:国寿正式入主,为公司发展注入新动能。参考国外联合健康以及国内平安健康险的发展路径,我们认为双方合作发展的路径极为清晰,围绕“保险+科技+服务”的战略,有望联手打造出中国健康险新标杆,公司也将借助国寿健康险生态的势能,实现业务的新一轮腾飞!预计2020、2021 年EPS 为0.29 元、0.39 元,给予买入-A 评级,6 个月目标价28 元。

    风险提示:与国寿业务合作进展低于预期;市民云拓展进度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率降低。