登海种业(002041):行业景气向上 经营边际转好

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇/毛一凡 日期:2020-04-29

事件:登海种业公布2019 年年报,收入8.23 亿(+8.16%);归母净利润0.42 亿(+27.83%);扣非后亏损0.26 亿(2018 年盈利0.28 亿)。单四季度,公司收入4.55 亿(+5.6%),归母净利润2954 万(+9.34%),扣非后亏损2989 万(2018Q4 盈利2417 万)。每10 股派发现金红利0.6 元。

    2020 年一季度,收入1.64 亿(+20.39%),归母净利润3360 万(+613%),扣非后2038 万。

    行业承压,子公司亏损加剧。2019 年玉米虽价格震荡走强,但在国储取消后种植面积连年下滑,尤其公司重点的黄淮海地区下滑严重。同时杂交玉米种子库存较高,行业普遍缺乏突破性品种,同质化竞争严重。母公司情况边际转好,销售收入同比增长11.5%至3.6 亿,毛利率也有所改善;但子公司角度,核心子公司登海先锋、登海良玉分别亏损1.02 亿、0.5 亿,相比去年同期亏损0.55 亿、0.37 亿亏损放大。接下页风险提示:自然灾害,产品推广不达预期,大宗商品价格波动,政策变化