北京银行(601169)季报点评:关注资产质量的变动趋势

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2020-04-29

事件:

    2020年4月28日,北京银行发布2019年和2020年一季度业绩报告。

    投资要点:

    2020年一季度拨备前利润同比增长10.1%,加权风险资产同比增长4.1%:2020年一季度实现营业收入178.39亿元,同比增长5.1%,实现拨备前利润149.47亿元,同比增长10.1%,实现归母净利润66.67亿元,同比增长5.3%。存款余额较年初增长3.2%,贷款总额较年初增长3.0%,加权风险资产同比增长4.1%。

    2020年一季度净息差环比下降4BP,贷款端收益率降幅或较大:从结构上看,无论是资产端收益率还是负债端的成本率均出现下降。

    资产端收益率的降幅明显快于负债端成本率的降幅。预计是贷款端整体收益率降幅较大。

    一季度净手续费收入同比下滑17%,业务及管理费用同比下降16%:

    从公司手续费收入结构看,预计代理业务收入仍处于调整状态。

    公司对业务及管理费用的控制,使得拨备前利润增速明显快于营收增速。

    一季度不良率1.47%,环比上升7BP: 2020年一季度单季不良净生成率1.06%,较四季度下降1个百分点。不过从年报数据看,逾期90天以上比不良贷款比例再下降19个百分点至60%,存量问题逐步解决。一季度的信用成本再次上升20BP,公司仍在加大拨备计提力度。一季度核心资本充足率9.45%,环比上升0.23个百分点。

    盈利预测与投资建议:手续费收入增速放缓,通过控制成本保持拨备前利润的快速增长。公司不良处置以及拨备力度较大,一季度仍在加大拨备计提力度。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.5倍,0.46倍,维持“增持”评级。

    风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。