华工科技(000988)财报点评：受益新基建 看好公司长期发展

2020 年Q1 业绩短期受疫情影响

    2020 年Q1 营收7.59 亿元（-34.04%），归母净利润-1176 万元（-111.77%），扣非归母净利润-1238 万元（-76.26%）。由于疫情影响，订单交付量较同期下滑导致收入和扣非归母净利润增速有所下降。而现金流由于本期支付税金及其他经营有关的现金支出少导致现金流增加18.08%。非经常性损益中由于持有锐科激光变动，报告期损益为-3326 万，公司扣非净利润仍保持为正。而研发费用率则从19 年的4.80%提升至6.70%。

    5G 强需求保障公司未来发展，光通信业务势头良好

    新基建成为全年主题，推进5G、物联网、人工智能、工业互联网等新型基建投资成为建设主线，政策驱动力度不断加强。公司在光模块领域布局深入，100G 光模块获海外市场订单，25G 光模块也已经供给大型电信设备商，整体出货量名列前茅，地位领先，整体光模块业务发展良好。由于新基建将进行大量投入，受益于5G 和数通市场的发展，长期看公司光模块业务将保持高增速。

    下游激光设备需求强烈，光加工业务景气度提升

    公司激光设备整体品质和性能快速提升，而且公司成立智能制造事业总部，从智能装备向提供智能制造整体解决方案拓展。高功率产品近几年快速增长，特别是国际市场中汽车行业对国内激光设备的需求提升。今年是新基建下5G 通讯基础设施建设大年，下游5G 消费电子产品疫情后有望有恢复性机会，对应的加工和模组厂商产能增长，今年激光和自动化设备需求仍在。

    风险提示：光模块业务低于预期；激光业务低于预期。

    投资建议：维持盈利预测，维持 “买入”评级。

    预计2020-2022 年归母净利润7.07/8.47/10.01 亿元，同比增速23.1/20.6/21.4%；摊薄EPS 为0.70/0.84/1.00 元，当前股价对应PE为29/24/21x，看好公司光模块业务受益新基建，在5G 和数通两个大市场取得理想市场份额，维持“买入”评级。