菲利华(300395):疫情冲击拖累短期业绩 全年业绩有望稳健增长

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈鼎如/刘中玉 日期:2020-04-27

事件:公司发布2020 年一季报,报告期内实现营业收入1.08 亿元,同比下降38.40%;实现归母净利润0.16 亿元,同比下降42.02%。

    点评:

    经营时间减少导致业绩短暂下滑,盈利能力基本保持稳定。2020Q1 实现营收1.08 亿元(-38.40%),归母净利润0.16 亿元(-42.02%),主要原因为受疫情导致一季度有效经营时间缩短,收入端同比下降。报告期内期间费用率24.81%,较上年同期下降0.27pct,其中:利息收入增加以及汇率变动汇兑收益增加,财务费用较去年同期减少337.54%;有效经营时间同比缩短所致,管理费用同比下降40.93%;研发费用同比增加329.02万元(+38.05%)。报告期内销售毛利率42.62%,同比增加1.12pct,销售净利率15.22%,同比下降0.87pct,盈利能力基本保持稳定。

    研发费用投入力度有所增加,募投项目持续稳步推进。公司持续推动技术研发和工艺改进,积极研发新产品,报告期内研发费用同比增长38.05%,将进一步扩大公司在细分领域的竞争优势,保持相关业务较强的盈利能力。报告期内公司持续推动集成电路及光学用高性能石英玻璃、高性能纤维增强复合材料制品项目的建设,新增投入项目建设资金和流动资金1.42 亿元。此外,受募投项目预付设备、工程款增加影响,报告期末预付款项同比增加49.06%至1.07 亿元,募投项目的顺利推进有助于公司扩大相应领域的市场份额,打造新的业绩增长点。

    公司一季度已全面复工,全年业绩有望稳健增长。疫情期间子公司潜江菲利华正常生产,石英材料生产产能利用率100%,荆州本部受影响相对较大,于3 月16 日起全面复工。公司是全球少数具有石英纤维批量生产能力的制造商,是国内航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商,也是国内唯一通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业。

    2020 年下游军工、半导体、光通讯等行业对石英纤维及其制品需求将显著增长,公司全年业绩有望保持稳健。

    盈利预测与投资建议:预计2020-2022 年营收为9.31/11.52/14.29 亿元,归母净利润为2.35/3.07/3.76 亿元,EPS 为0.70/0.91/1.11 元,当前股价对应PE 为31/24/20 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:军品订单不及预期;半导体、光通讯订单不及预期。