福蓉科技(603327)公司2020年一季报点评:Q1业绩表现稳健 “宅”经济发力新市场

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:周豫 日期:2020-04-23

  事件

      公司发布2020 年一季度报告,Q1 实现营业收入3.26 亿元,同比增长13.09%;归属于上市公司股东净利润0.87 亿元,同比增长28.61%;基本每股收益0.22元/股,同比增长12.27%。

    点评

      Q1 利润稳健增长,盈利能力持续提升。公司Q1 营业收入与归属于上市公司股东净利润分别增长13%、29%,毛利率与净利率达到37%、27%,同比变动-5pct、14pct。公司盈利能力提升的主要原因为(1)公司专注消费电子领域,客户包括三星、华米OV 等多品牌智能手机和苹果等品牌的平板电脑。Q1 海外疫情较弱,海外业务受影响较小,且国内在线教育、在线办公兴起,平板与笔电销售实现增长。(2)公司2 号熔铸生产线投产,Q1 原材料自产比例进一步提升,规模优势进一步扩大,降本增效实现良好的经济效益。

      金属化结构件应用趋势显著,手机金属中框市场超千亿。金属结构件在5G 高端机型中应用普及,高强度铝合金中框+玻璃或陶瓷背板成为旗舰机型常见配置。预计金属中框渗透率将由2016 年的5%迅速提升至2020 年的50%,成为未来3-5 年的主流应用方案,2020 年全球市场规模预计为1300 亿元左右。

      笔电、平板受益“宅”经济,5G 手机消费存量犹在。疫情下2 月-3 月国内办公、教育、医疗等应用多转移至线上,“宅”经济创造平板、电脑新需求。伴随着未来线上应用常态化,笔电、平板等终端设备有望加速换新。公司布局海外市场,海外客户业务占比30%,叠加一季度产能利用率恢复较快,Q1 表现优异。5G 手机端,受疫情影响需求受挫,但市场存量犹在,长期需求未减而是呈现延后态势。伴随20H2 海外疫情受控,手机终端消费需求仍有望回升。

    盈利预测:预计2020-2022 年公司营业收入分别为16.46、21.04、26.44亿元;归属于上市公司股东净利润分别为3.41、4.39、5.45 亿元。EPS 为0.85、1.09、1.36 元/股,对应PE 为29、23、18 倍,继续给予“增持”评级。

    风险提示:客户及品牌相对集中风险,海外疫情对需求的影响。