美诺华(603538)2019年报及2020年一季报点评:原料药业务快速增长 制剂战略稳步推进

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹/王楠 日期:2020-04-22

投资要点:

    2020年4月20日,美诺华发布2019年报及2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入11.80 亿元,同比增长39.02%;归属于上市公司股东的净利润1.51 亿元,同比增长56.62%;扣非后归母净利润1.40 亿元,同比增长134.53%。2020 年第一季度公司实现营业收入2.85 亿元,同比增长12.21%;归属于上市公司股东的净利润0.44 亿元,同比增长3.25%;扣非后归母净利润0.40 亿元,同比增长9.25%。

    盈利预测:公司专注于国际规范市场的特色原料药的研发、生产与销售的公司,是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。凭借“产能+品种”扩张和客户结构优化,原料药业务将继续保持原料药业务的快速增长,同时制剂一体化战略稳步推进也将带来新的增长引擎,公司中长期业绩有望持续向好,估值水平有望提升。我们更新盈利预测,预计公司2020-2022年EPS 分别1.32 元、1.76 元、2.32 元,对应2020 年4 月21 日收盘价的市盈率分别为27.07 X、20.38 X、15.45 X,继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示:产品价格波动风险;汇兑损益风险;产品质量风险;环保风险