中国股市策略-复工及复产(XI)：清明节后经济活动继续回暖

　　这是我们4 月7 日发布本系列第十份报告的后续报告。

    　　于清明节假期结束后，大多数高频数据都在过去几天反弹。

    　　公共交通的客运量继续恢复，但仍低于正常水平，这是由于大多数学校将停课至4 月下旬。

    　　4 月的前两周，30 个大中城市的平均每日房地产成交量恢复至2019 年水平的75％。

    　　主要发电企业的煤炭消费量比去年同期略有下降，跌至81％。这是否只是短期波动还有待观察。

    　　经济活动仍在回暖

    　　在清明节假期后，我们监测的大多数高频数据（例如交通流量、公共交通客运量和房地产销售）均处于较高水平。

    　　主要城市：假期后拥堵延时指数恢复正常

    　　在清明节假期结束后的几天里，四个一线城市和其他主要工业城市的最新拥堵延时指数（CDI）处于较高水平。大多数城市的CDI 已恢复到正常水平（定义为春节前的水平），个别城市的CDI 略高于正常水平。国内航空客运量也有所回升，但同比降幅与假期前相比没有明显改善。

    　　公共交通客运量逐渐恢复

    　　每天只有少数几个城市提供地铁乘客统计信息。最新数据是截至4 月13 日。如果我们观察两个一线城市（上海和广州，图7 和8），客运量仍在逐步回升，但仅为去年同期平日的60-72％。正如我们上周提到，要等到大多数学校复课后，地铁的乘客量才能完全恢复。我们了解到，一些城市计划从4 月底开始分阶段复课。武汉地铁4 月13 日的客运量为56.9万（4 月初：约27 万），约等于2019 年水平的15％。

    　　房地产成交量回升至正常水平的75％

    　　图9 显示了30 个大中城市商品房的每日成交量。在4 月前两周，平均每日成交量恢复到去年同期的75％，较3 月下半月的67％进一步提高。

    　　主要发电企业煤炭消耗量温和下降

    　　图1 显示了六家主要发电企业的煤炭消耗量。根据我们估计，过去几天的煤炭消耗量介乎51 万吨至56 万吨，约占去年同期的81％。这略低于假期前的85％水平。我们将密切关注情况，以判断这是短期波动还是出口市场艰巨导致需求疲软的初步迹象。