2020年外汇二季报：国内经济率先修复 人民币表现或相对坚挺

一季度人民币汇率总体保持运行平稳，主要波动区间在【6.9,7.1】。

    在出现美元荒问题后，相较其他国家货币，人民币表现相对抗跌，显示出较强的韧性和一定的避险特征。随着我国疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效，企业复工复产加快，国内实体经济逐步恢复和改善，我们预计二季度国内经济率先修复将为人民币汇率提供有力支撑，不过国际疫情持续蔓延，尚未出现拐点，世界经济下行风险加剧，不确定因素较多，在外需依然承压的情况下，人民币升值空间或将有限。此外，因美国疫情最为严重，经济重启缓慢，信用层面的冲击还没彻底改善，美元流动性危机也尚未完全解除，市场或有所反复，美元指数高位震荡也将限制人民币升值空间。伴随外资流入国内市场，预计二季度总体人民币汇率稳中有升，不过空间有限，弹性增加【6.8,7.2】。这里还需防范一旦疫情缓解，美元需求大幅下降，供大于求使得美元急剧贬值对人民币汇率升值造成激增的不利影响。二季度各国疫情防控措施升级，政府刺激政策不断加码，预计主要经济体将缓慢修复，经济稳则货币稳，人民币表现或相对坚挺。

    风险提示：疫情未得到有效控制引发系统性风险；地缘政治风险