菲利华(300395):Q1下降20%至50% 全年有望较快增长

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:彭磊/杨宇/滕光耀 日期:2020-04-12

  维持目标价25.9元,增持。菲利华2020年一季度归母净利润同比下降20%-50%,符合预期,考虑到公司Q1 净利占比相对较小,下游军品需求确定,半导体材料市占率提升,地处湖北荆州有望带来一定政策倾斜,我们维持2020-22 年EPS 为0.74/0.94/1.20 元,维持目标价25.9 元。

      Q1 业绩下滑,全年有望较快增长。公司发布业绩预告,预计2020 年一季度归母净利润1391-2226 万元,同比下降20%-50%,主要原因为受疫情影响,公司复工时间延迟,有效经营时间同比缩短,我们维持全年盈利预测,预计全年业绩前低后高,核心逻辑:公司Q1 净利占比相对较小(2019Q1 占比14.5%),下游军品需求确定,国内疫情风险降低将带动半导体材料供应向国内供应商集中,同时公司地处湖北荆州,经营上有望得到一定政策倾斜。

      国内石英龙头,各项业务向好。①公司是国内石英纤维龙头,向下游复合材料延伸,打开成长天花板,目前两个型号进入定型阶段,2019 年复材产品取得研发收入3812 万元。②公司是国内唯一一家通过三大设备商认证的石英材料企业,下游半导体景气度回升,电熔石英项目进展顺利;合成石英需求旺盛,三期工程建设完成后有望再次迎来高速增长。

      ③上海石创石英器件加工通过中微公司认证,精密光学玻璃加工已进行小批量生产,增长有望持续。

      催化剂:新产能达产;军工项目取得进展。

      风险提示:海外疫情持续;军工项目推进低于预期。