有色金属行业研究：特斯拉锂、钴产业链梳理

本篇报告主要梳理了特斯拉锂、钴产业链基本情况。

    LG：LG 向国产特斯拉供811 三元电池。LG 南京动力电池厂预计2023 年达产，年产动力电池32GWh，2019 年底已实现量产；2018 年LG 化学动力电池出货量约7.4gwh，其中美国工厂年产能2-3GWh。LG 目标为到2020 年将其电池总产能增加到100-110GWh。

    LG 锂盐来源包括赣锋锂业、Livent 等。其中赣锋锂业与LG 签订合约显示，自2019 年1 月1 日起至2025 年12 月31 日，公司及赣锋国际向LG 化学销售的氢氧化锂和碳酸锂产品总量共计92600 吨。Livent 在2019 年三季度宣布已与LG 签订长单，将从2020 年开始成为LG 氢氧化锂长期供货商。

    松下：松下集团是特斯拉主要的电池供应商，在特斯拉将LG 化学和宁德时代纳入供应体系之前，松下一直是特斯拉的独家电池供应商。据腾讯科技，截止2019年3 月底，松下电池工厂的装机容量为35 亿瓦时。松下为特斯拉生产的电池类型为NCA 三元电池，其锂盐来源包括赣锋锂业、雅宝集团等。赣锋锂业在2018年9 月与特斯拉签订战略合作协议，约定自2018 年1 月1 日起至2020 年12月31 日（可延期三年），特斯拉指定其电池供货商向公司及赣锋国际采购电池级氢氧化锂产品，年采购数量约为公司该产品当年总产能的20%，金额以最终实际结算为准。雅宝旗下尼科国润是松下的锂盐供应商。

    宁德时代：公司2020 年2 月3 号发布公告与特斯拉开展业务合作，主要提供锂离子电池，供货期限2020 年7 月1 日至2022 年6 月30 日。而宁德时代磷酸铁锂的原料供应商主要来自泰丰先行和德方纳米两家公司。其中泰丰先行和公司自2014 年开始合作，2015、2016 两年分别是公司原材料第二、第四大供应商。德方纳米也是公司2015、2016 年的前五大供应商之一。2019 年宁德时代和德方纳米合资设立的公司曲靖麟铁首期规划年产磷酸铁锂1 万吨，宁德时代将向曲靖麟铁采购磷酸铁锂。

    华友钴业：华友钴业通过与LG 化学合资设立华金公司，从而成为特斯拉的间接供应商。其中华友钴业持股51%，LG 化学持股49%，华金公司的三元前驱体项目主要供给下游乐友公司生产正极材料，乐友公司主要销售给LG 化学电池事业部中国子公司，而LG 化学也是特斯拉的主要电池供应商之一。

    风险提示。特斯拉销量下行；碳酸锂价格下行；钴锂需求下行等。