菲利华(300395)2020年Q1业绩预告点评:疫情拖累Q1业绩 仍看好今年业绩增长

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:袁健聪/李建伟 日期:2020-04-10

  疫情影响期间公司有效经营时间大幅减少,拖累业绩。公司预计Q1 归母净利润同比下滑20%~50%。公司目前已经全面恢复生产且客户关系维持良好,我们预计二季度业绩有望明显改善,全年有望保持两位数增长。公司积极布局半导体高端材料和军工领域产品市场,高端产能扩张预计将为公司带来持续业绩增长。维持“买入”评级,目标价36.5 元。

    受疫情影响,Q1 业绩同比下滑。公司发布2020Q1 业绩预告,预计当期归母净利润1391 万元~2226 万元,同比下降20%%~50%。但本期非经常性损益对归母净利润影响为171 万元,去年同期为407 万元,考虑扣非归母净利润后2020Q1 同比降幅缩小至13.5%~48.6%。

    公司地处湖北疫区,有效经营时间大幅减少拖累业绩。公司地处湖北疫区,2月21 号开始逐步复工,至3 月16 号实现全面复工。据我们推算公司有效经营时间比去年同期减半,预计营收相应下滑。预告业绩降幅符合预期。积极因素为公司目前已经全面恢复生产,且客户关系维持良好,考虑到部分订单有望计入Q2 业绩,并且国内半导体行业受疫情的影响或好于全球情况,我们认为公司二季度业绩有望明显改善。

    资质优秀、产能扩张,有望支撑公司业绩持续增长。公司是国内唯一通过三大设备商认证的石英材料企业,也是国内唯一具备军工资质的石英纤维材料厂商。

      定增募投项目预计扩充120 吨合成石英和650 吨电熔石英产能,进一步加强半导体等高端领域石英产品的国产替代;2019 年公司高性能纤维增强复合材料制品项目开始建设,预计项目建成投产后新增年产36.3 吨高性能纤维增强复合材料生产能力。预计定增项目逐步投产后有望持续为公司贡献利润增量。

    风险因素:半导体行业发展不及预期;半导体用石英制品销售不及预期;石英纤维为基材复合材料项目建设不及预期。

    投资建议:看好公司在半导体和国防军工领域的战略布局和快速成长的潜力,维持公司2020/21 年归母净利润预测分别为2.46/3.08 亿元,新增2022 年净利润预测为3.79 亿元,对应EPS 预测分别0.73/0.91/1.12 元。考虑到公司的龙头地位以及未来几年的持续增长预期,给予公司2020 年50 倍PE 估值,对应目标价为36.5 元,维持“买入”评级。