辰安科技(300523)：营收保持快速增长 卫生应急管理体系建设加速 公司有望受益

　　事件

    　　公司发布2020 年一季度业绩预告，公司2020Q1 实现归母净利润-1940 至-1990 万元，营业收入同比增长超过50%。

    　　简评

    　　公司营收保持高增长，受新冠疫情影响，公司利润有所下降。公司2020Q1 收入同比增长超过50%，主要是公司积极推进已签项目实施所致。公司2020Q1 实现归母净利润-1940 万元至-1990 万元，相比去年同期的210.05 万元有所下降，利润下滑一方面受新冠疫情影响，公司Q1 新签订单有所减少，并且成本费用有所上升；另一方面，受客户结构、合同类型、业务季节性影响，公司一季度部分利润率较低的业务收入确认较多，使得利润有所下滑。随着国内疫情接近尾声、各地陆续复工复产，相关招投标也已逐步恢复，公司将继续保持较快发展。

    　　新冠疫情加速卫生应急管理体系建设，公司已为多个省市提供新型冠状病毒实时态势的基本应急服务，未来有望继续深化合作。

    　　习近平总书记在2 月14 日的中央全面深化改革第十二次会议上指出，针对这次疫情暴露出来的短板和不足，抓紧补短板、堵漏洞、强弱项，完善重大疫情防控体制机制，健全国家公共卫生应急管理体系。对于突发的公共卫生事件，需要做到为公众提供准确的防疫信息、为专家提供追溯疾病源头的方法、为决策者提供传染病发展的趋势。目前我国应急卫生管理系统仍有较大提高空间，在新冠疫情可能面临长期防控的背景下，监测、决策、资源调度系统与平台更需要加大建设力度。疫情期间公司已经免费为中国疾控中心以及包括北京、湖北省在内的多个省市提供了新型冠状病毒实时态势大屏系统的基本应急服务。随着各地防控需要，未来有望继续加大应急卫生管理系统的建设，结合清华公共安全研究院在应急卫生管理领域的积累以及公司前期给政府部门做的大量投入，将有助于公司承接项目。

    　　城市生命线业务发展潜力广阔，佛山在建项目多次预警险情，当地领导高度重视，未来有望继续验证单个城市金额增长逻辑。公司佛山在建的燃气管网安全运行监测系统多次成功预警燃气泄漏风险，并及时将险情反馈至市应急管理局、市燃气公司，并帮助市燃气公司快速锁定位置、完成现场抢修，然后将复核结果反馈至监测中心形成事件闭环，及时有效避免燃气泄漏可能引发的险情。佛山领导高度重视城市安全生命线项目建设，市长带队前去调研并予以积极肯定。佛山2019 年GDP 达10751 亿元，合肥GDP 为9409亿元，两座城市GDP 体量相当，佛山有望类似合肥开展后续更大规模建设，验证公司城市生命线项目在单个城市金额不断扩大的逻辑。国内城市生命线项目总体市场规模预计将达1100 亿左右，目前仍处于发展早期，距离天花板尚早，发展潜力广阔。

    　　盈利预测与投资评级：

    　　公司一季度收入保持高增长，但受新冠疫情影响以及确认部分低毛利率业务收入，使得利润有所下滑。我们认为新冠疫情将加速卫生应急管理体系建设，公司此前已免费为多个省市提供新型冠状病毒实时态势的基本应急服务，未来有望继续深化合作。同时在防疫和安全复工复产压力下，各地将更加重视城市应急安全建设，公司城市生命线业务有望在单个城市规模不断增长并在其它城市不断复制，使公司收入继续保持快速增长。预计公司2020 年至2021 年的归母净利润分别为1.80、2.71 亿元，对应当前股价PE 分别为54、36 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：海外订单确认收入不及预期；合肥城市生命线项目不及预期；其他城市落地较慢。