震安科技(300767)一季度业绩预告点评:Q1疫情影响下预增仍超预期 全年业绩加速释放可期

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王介超/任菲菲 日期:2020-04-10

事件:公司发 布一季度业绩预告,预计归母净利润比上年同期增长10%-15%,盈利2088.82 万元-2183.77 万元。

    点评:

    立法尚未落地且受疫情影响,但公司业绩仍逆市预增。一季度受疫情影响产业链上下游业绩普遍不太乐观,公司逆势预增。从目前已披露的14 家创业板建筑产业链公司的业绩预告来看。其中9 家是负增长,仅有5 家实现了正增长。公司一季度预增10-15%,不仅扭转了19 年的下滑趋势,同时也在产业链中处于较好的水平。虽然立法仍在推进中,但对行业的影响会逐步显现。

    拟减持的股东为PE 财务投资人且已持股5-8 年,管理层6 个月内不存在减持计划,彰显管理层对公司发展的信心。根据深交所关注函的复函公告,公司近日发布的减持计划中,股东北京丰实联合投资基金(LP)、广发信德投资管理有限公司持股时间已达8 年以上,深圳市平安创新资本投资有限公司持股时间已达5 年半以上,系公司的PE 财务投资人,对公司投资期限很长,限售期满后的减持计划与其自身经营相关。同时,公司董事、监事、高级管理人员未来6 个月内不存在减持计划,彰显了其管理层对公司经营的信心。

    建筑抗震立法落地后预期空间扩张迅猛,公司积极扩充产能,中长期持续看好。根据公司公告,扩产前具备3.67 万套隔震产能,目前推进中产能包括昆明5.2 万套以及唐山6 万套,其中隔震已相当于当前的3.5 倍左右。从扩产资金来看,公司拟发可转债2.85 亿补充扩产投资资金,加之前期募集资金支持新扩产能投资约3.16 亿,前述新产能投资缺口已较小。从销售角度来看公司是行业龙头,同时研发与销售端不断发力,行业需求扩张时有望持续保障对应市场份额。

    投资建议:抗震立法预期下,行业需求有望扩张20 倍以上,公司作为业内龙头企业预计将显著受益,未来业绩有望呈现高增速。预计20-22 年EPS 分别为1.01/1.89/3.25,对应PE 分别为42.67/22.73/13.23。维持“买入”评级。

    风险提示:基建投资下滑,资金面收缩