赢合科技(300457)2020年一季度业绩预告点评:锂电设备订单增长 口罩机设备需求爆发

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/鲁佩/赵志铭 日期:2020-04-08

  事项:

    公司发布2020 年第一季度业绩预告,预计归母净利润达到1.5 亿元-1.7 亿元,同比增长112.12%-140.41%。

      评论:

    锂电设备业务订单增长,口罩机设备需求爆发报告期内,受益于持续加大研发投入,加强一体化和集成化创新,公司产品性能和品质持续提升,市场竞争力持续提升,市场拓展能力大幅增强,订单规模和客户结构持续优化,2020 年1-3 月新签锂电订单超过10 亿元;公司积极响应政府号召,助力抗疫防控工作,推出口罩机自动化生产线以及口罩代工业务,形成业务增量。

      一季度国内疫情严重,口罩供不应求,受制于口罩设备企业本身数量、规模较小以及短期难以快速增加产线限制,全国口罩机生产能力有限。目前包括上海通用汽车、富士康、广汽集团等多家厂商通过转线或推进开发生产线等方式,加速提升口罩供应能力。公司具备专业的自动化设备制造和强大的新工艺设计开发能力,口罩机自动化率、整线化水平、生产效率业内领先。春节期间,赢合科技紧急开发生产医疗平面医用口罩全自动一体机,并与振德医疗签署合作协议,合作开发KN95(M95)口罩全自动生产线。截至3 月1 日公司交付了第一批123 台口罩机,最快产能可达120 只/分钟。

    与上海电气合作,打造自动化平台型公司可期2019 年,公司实控人变更为上海电气集团。公司意图借助上海电气的产业资源以及资金支持,打造自动化平台型公司。目前上海电气旗下自动化板块还包括了电动机、电梯、海水淡化、机床、轨道交通、自动化系统、3D 打印设备、航空制造装备等多项业务。我们预计随着双方合作进一步深化,赢合科技有望承接更多上海电气旗下自动化业务,成为其自动化板块的重要上市公司平台。

      此外,公司与上海电气参股公司,全球叠片设备领导厂商德国Manz 签订合作协议,在业务开拓、产品线优化及研发等方面开展合作,并提供相互支持,有望进一步增强公司在锂电市场的核心竞争力。

    盈利预测、估值及投资评级:考虑到疫情对全球新能源汽车产业造成一定影响,我们调整公司2019-2021 年盈利预测,预计实现归母净利润2.01、7.06、8.41亿元(前值:2.41、7.32、8.64 亿元),考虑到公司增发完成后的股本变化,对应EPS 0.53、1.59、1.89 元(前值0.64、1.65、1.95 元),对应PE 107、36、30 倍。考虑到公司:1)锂电设备领域的优势地位;2)未来打造自动化平台型公司潜力巨大;3)口罩机业务超预期,带动公司业绩高速增长。维持目标价58.13 元,对应PE 36 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:新能源汽车受疫情影响,电池环节招标延后;口罩机业务订单交付能力低于预期。