关注海外疫情发展 A股处于底部区间-兴证期货研发中心股指期货4月报

类别:金融工程 机构:兴证期货有限公司 研究员:韩倞 日期:2020-04-08

行情回顾

    2020 年3 月共22 个交易日,A 股市场大幅回落。

    行业板块方面多数下跌,其中农林牧渔和商业贸易板块领涨,电子和计算机板块领跌。股指期货3 月集体下跌,IF2004 合约下跌7.14%,IH2004 合约下跌5.51%,IC2004合约下跌7.86%。

    3 月上半月全球金融市场剧烈波动,海外市场大幅下跌,我国A 股市场同步回调。本次全球市场暴跌主要归因于海外疫情扩散和原油价格暴跌带来的短期极端恐慌情绪。而从黄金和股市齐跌的现象来看,流动性挤兑导致了避险资产与风险资产齐跌,加剧市场陷入悲观情绪的循环,美股以历史上最快速度奔向技术性熊市。

    3 月下半月在全球政府陆续推出宽松政策,和美联储推出无限量QE 等政策的刺激下,海外市场在流动性问题得到缓解后大幅反弹,A 股市场亦同步企稳。但目前海外疫情仍然在快速发酵,短期海外市场风险难言已经解除。

    后市展望及策略建议

    一季度我国经济存在较大下行压力,1-2 月份的固定资产投资和消费数据大幅下滑。虽然3 月PMI 为52.0%,比上月回升16.3 个百分点,但本次大幅上升是建立在2 月数据大幅回落的基础上,并不代表目前经济整体已经恢复正常水平。

    资金方面,目前市场流动性充裕,短期利率处于极低水平,并且3 月27 日中央政治局召开会议,会议提出“抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。”从本次会议传出的信号来看,预计未来更多刺激政策将加快推出,整体市场流动性将继续保持宽松,有助于A 股市场进一步企稳。

    3 月13 日,央行宣布普惠金融定向降准0.5 至1 个百分点,释放长期资金约5500 亿元。不到一个月后,央行 4 月3 日再次宣布定向降准1 个百分点,预计释放长期资金约4000 亿元,并下调超额存款准备金利率从0.72%下调至 0.35%。此前海外市场在流动性危机的情况下,推出大量宽松刺激政策,而我国则保持节奏并未同步跟进。现在我国货币政策空间充足,同时油价的大幅下跌使得通胀预期回落,未来市场有进一步宽松的可能,有利于A 股市场进一步企稳反弹。

    短期来看,目前海外疫情仍然严重,风险偏好难有大幅提升,并且如果未来疫情无法得到有效控制,海外市场有再次下探可能。目前A 股市场以相对较小的波动继续跟随海外市场,不过我国自身基本面和疫情控制状况好于海外市场,如果A 股在4 月能够逐步脱钩海外市场走势,则有利于指数进一步的反弹。中长期来看,我国市场相对优势明显,而指数也处于底部区间,投资者可尝试逐步配置。仅供参考。

    策略建议

    逢低逐步配置。

    风险提示

    全球新型肺炎疫情升级、经济超预期下滑、政策宽松不及预期