利率债周报：超预期下调超额准备金率 债市再迎利好

投资要点：

    本周央行公开市场操作货币投放700 亿，无货币回笼，货币净投放700亿，同时央行下调OMO 利率20BP 至2.2%。本周未进行MLF 操作。4 月3 日晚间，央行宣布对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1 个百分点，于4 月15 日和5 月15 日分两次实施到位，每次下调0.5 个百分点，共释放长期资金约4000 亿元。同时，自4 月7 日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

    质押式回购利率普遍下行。4 月3 日，R007 加权平均利率为1.5870%，较上周同期下跌44.01 个BP; DR007 加权平均利率为1.5754%，较上周同期下跌10.35 个BP;

    同业拆借利率普遍下行。4 月3 日，Shibor 隔夜为1.0010%，较上周同期下跌10.3 个BP；Shibor1 月为1.7410%，较上周同期跌11.6 个BP，Shibor3 月为1.8440%，较上周同期跌12.2 个BP。

    本周银行间质押式回购日均成交量为41450.85 亿元；较上周减少5570.18 亿元。

    本周利率品种共发行总额3153.11 亿元，本周到期偿还总额为242.7 亿元，净融资额2910.41 亿元。其中，就发行情况来看，国债发行额1164.2 亿元，地方政府债发行额837.11 亿元，政策银行债发行额1041.8 亿元。

    国债、国开债收益率普遍下行。4 月3 日，十年期国债收益率为2.5965%，较上周五下跌1.25 个BP，十年期国开债收益率为2.9503%，较上周五下跌3.98 个BP。

    国债、国开债期限利差有所扩大。十年国债与十年国开债之间的隐含税率继续探底。

    风险提示： 经济下行压力超预期