“待时”系列十八:坚持底部区域判断 白马风格短暂回归

类别:金融工程 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:徐玉宁/王西之 日期:2020-04-06

报告摘要

    市场监控:农林牧渔换手率升至历史91%分位,TMT 热度持续下行。市场估值:整体处历史较低水平,超大盘和中盘估值分位更低;行业估值:农林牧渔估值上行至46%分位,TMT 估值下行至历史中位数;市场换手率:量能下行续创节后新低,除深证成指外均进入历史中位数以下;行业换手率:农林牧渔换手率升至历史91%分位,TMT 热度持续下行。

    情绪监控:情绪维持中性,坚持底部区域判断。当前综合情绪指标为47.2,中性,分项看,技术面中性,资金面悲观,衍生品角度悲观,利率角度乐观。近期受全球疫情冲击,市场出现调整,目前已在我们预计的最悲观情形位置企稳,坚持底部区域判断。

    板块异动监控:本期暂无新增,继续关注农林牧渔和纺织服装。本期暂无新增,前期重点跟踪板块至今表现看,仍在持仓期的农林牧渔大幅跑赢7.84%,纺织服装跑输;已持有20 个交易日出场的板块中,近期的畜牧业、农林牧渔大幅跑赢18.2%和15.2%,金属制品Ⅱ、建材、锂电池指数、轻工制造、汽车零部件、酒店及餐饮、计算机超额收益分别为4.90%、3.93%、2.33%、2.27%、1.55%、1.44%和0.16%,平均超额收益1.77%,胜率56.3%,盈亏比1.79。

    板块集中度监控:暂无预警,继续关注银行投资机会。电子元器件、通信资金集中度超过1,从测试结果看,暂无预警;银行、煤炭资金集中度小于-1,从测试结果看,银行存在投资机会。前期报告建议关注的工业金属自推荐以来已持有满40 交易日,持有40交易日收益率为13.91%,超额中证全指2.72%,银行自2020-3-8日推荐以来收益率为-8.20%,跑赢基准2.71%。

    市场风格监控:白马风格短暂回归,价值风格出现回撤。上周大市值、长期动量、低贝塔、高质量、高成长因子走强,低估值和高杠杆因子出现回撤,短期反转和流动性因子走平。上月小市值、低波动率、低流动性、短期反转、低估值因子强势。我们仍建议坚持成长风格配置,增配小市值和价值风格。

    风险提示:模型分析依据历史数据,存在局限性,不代表未来表现。