理邦仪器(300206):受疫情刺激 2020Q1业绩大幅增长

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:胡博新/李勇 日期:2020-04-06

  报告摘要:

      事件:公司预计2020 年一季度实现实现归属上市公司股东的净利润0.81亿元-0.85 亿元,同比增长120%-130%。

      点评:

      乘行业发展东风,扬帆民族品牌。目前中国医疗器械行业仍处于快速发展的黄金期,随着国家政策支持、医疗器械行业的技术更新换代,将有望加快高端产品的进口替代,继续保持高速增长的良好态势。公司通过不断开拓国内外市场和新产品投入,已经在全球建立起较强的竞争优势和领先的行业地位,实现各产线业务均保持稳定增长,其中体外诊断产品线、心电产品线增长迅速。

      疫情相关产品线高速增长。报告期内,新型冠状病毒肺炎疫情在国内外先后爆发,公司疫情相关的监护、体外诊断-血气、心电产品线增长迅速。公司原本6 条常规生产线逐步扩充至目前的11 条,以2 月份计,血气产品的月度出货量超过500 台,基本接近2019 年销售量,测试卡的月度出货量30万片左右,创造了产品上市以来的峰值。受疫情刺激,一季度公司经营业绩快速增长。

      制定长远发展规划,力争2025 年销售目标达到50 亿元。一是公司已在妇幼保健细分领域建立竞争优势,医院产科信息化也会加速妇幼产品的增长;二是通过加大血气产品线的推广力度,推出新的光化学的血气产品,进一步降低成本,增加血红蛋白等新的检测指标,实现血气产品的渗透;三是依托心电信息化网络实现心电业务的快速增长;四是受益体外诊断产品线的客户黏性逐渐稳固,仪器有望带动试剂持续放量;五是继续夯实监护和超声产品线的市场地位,持续实现业绩的稳定释放。未来五年,五大业务计划分别为公司贡献10 亿元收入,预计2025 年整个集团有望实现50 亿元的经营目标。

      盈利预测与投资评级:预计公司2019 年-2021 年实现营业收入分别为11.37 亿元、16.37 亿、19.40 亿元;归母净利润分别为1.31 亿元、2.58 亿元和3.24 亿元;EPS 分别为0.22 元、0.44 元和0.55 元,对应PE 分别为54.96X、28.01X 和22.30X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示:产品销售、研发进展不及预期