菲利华(300395):营收毛利双增长 航空航天半导体双驱动

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦 日期:2020-04-03

投资要点

    公司发布2019 年年报:公司实现营业收入7.79 亿元,同比增长7.88%;实现归母净利润1.92 亿元,同比增长18.83%;扣非后归母净利润1.85 亿元,同比增长21.85%。

    报告期内,公司整体毛利率为49.73%,同比提升4.31 百分点。受此积极影响,公司2019 年实现归母净利润1.92 亿元,同比增长18.83%。分季度看,2019Q4实现营收2.08 亿元,同比增长4.84%;实现归母净利润0.51 亿元,同比增长14.81%。分业务来看,石英玻璃制品实现营业收入2.34 亿元,同比降低21.95%,毛利率为39.17%,同比上升3.04 个百分点;石英玻璃材料实现营业收入5.04 亿元,同比增长22.76%,毛利率为54.82%,同比上升2.04 个百分点。公司期间费用1.68 亿元,同比增长15.86%,占营业收入比例21.63%,同比增加1.49 个百分点。

    2019 年,公司立足于“为半导体行业提供石英材料与制品的整体解决方案”和“延伸产业链发展高端复合材料”战略路径,顺应国际石英行业发展趋势,致力于材料和加工一体化,对公司组织架构进行了调整,将原有事业部整合为石英事业部、纤维与复合材料事业部,形成了石英与纤维复材两大业务板块。2020 年,公司将集中资源,大力发展半导体和航空航天板块。

    我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司2020-2022 年可实现归母净利润2.57/3.63/4.77 亿元,EPS 为0.76/1.07/1.41 元/股,对应4 月2 日收盘价PE 为28/20/15 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:下游需求增速放缓;行业竞争加剧。