晨会焦点

类别:晨报 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员: 日期:2020-04-03

今日焦点

    海外经济:宏观热点速评

    美国3 月首次失业救济申请累计已超1000 万人3 月28 日当周首次失业救济申请人数664.8 万人,远超市场预期的370 万,相比上月的328 万人翻番并再创新高。3月美国失业救济申请累计超过1000 万人,隐含失业率已超过10%这一2009 年金融危机高点。我们预计,疫情冲击持续背景下下,美国失业率率高点可能上探至15%甚至更高。

    **张梦云,SAC 执业证书编号 S0080518040004,SFC CE Ref: BIB964;易峘,SAC 执业证书编号 S0080515050001,SFC CE Ref: AMH263

    视源股份(002841.SZ):首次覆盖 跑赢行业

    把握智慧商显趋势,发挥人才优势

    首次覆盖给予跑赢行业评级,看好公司智能商显的龙头地位和长期价值,目标价100.00 元,对应28x 2021e P/E,涨幅空间27%。中国大屏显示产业全球崛起,公司商用大屏智能化功能强,是电视主控板卡龙头。视源是技术密集型企业,注重股权分享,工程师管理效率高。我们认为疫情对公司的负面影响是短期的,中长期将有助于智能大屏普及。我们预计公司2019/20/21 年EPS 分别为2.48/2.67/3.59 元,CAGR 为33%,2020 年受疫情影响利润增速放缓,2021 年恢复高增长。公司当前股价对应32x/30x/22x 19/20/21e P/E 。

    **何伟,SAC 执业证书编号 S0080512010001,SFC CE Ref: BBH812;韦一飞,SAC 执业证书编号 S0080119080093

    招商轮船(601872.SH):维持 跑赢行业

    业绩预告大幅增长,超预期;远期升水有望支撑运价维持高位2019 年快报符合预期:归母净利润16.13 亿元,同比增长38%,由此计算4 季度净利润为8.9 亿元,剔除年末计提资产减值5.41 亿元的影响,则4 季度经营性的净利润为14.3 亿元。公司预计1Q20 归母净利润为12-14 亿元,同比增长320%-391%。油运需求直接取决于产量而非消费量,目前产量及份额竞争仍是主要矛盾。储油的盈亏平衡点租金有望支撑运价维持在高位。二季度运公司盈利将同比大幅增长。重申看好油运板块的长期基本面:目前VLCC 在手订单与运力之比为历史低点。上调2020、21 年盈利预测72%/56%至45.11 亿元、50.86 亿元,上调目标价8%至人民币8.71元。

    **刘钢贤,SAC 执业证书编号 S0080117080022,SFC CE Ref: BOK824;杨鑫,CFA,SAC 执业证书编号 S0080511080003,SFC CE Ref: APY553

    银行:业绩回顾

    业绩增长平稳,关注疫情未来影响—4Q19 银行业绩回顾大部分上市银行披露了4Q19 业绩,部分A 股上市银行将在4 月份披露,业绩增长符合预期。我们预计2020 年上市银行PPOP/净利润同比增长6.4%/3.8%,较疫情前预测有所下调。向前看,我们预计行业净息差进入下降通道,负债成本对市场利率弹性更大的中小银行相对更为有利;疫情对于银行资产质量影响或在未来几个季度逐步展开,基础客群结构、外需相关敞口和风控能力将决定银行信用成本变动幅度。目前A/H 银行交易于0.70/0.58x 2020e P/B,H 股估值处于历史最低水平。我们重申看好高盈利的银行股票,首推组合包括招商银行-A/H、平安银行、南京银行、邮储银行-A/H,配置型资金关注高股息的大型银行。

    **张帅帅,SAC 执业证书编号 S0080516060001,SFC CE Ref: BHQ055;王瑶平,SAC 执业证书编号 S0080517120002,SFC CE Ref: ALE841;严佳卉,SAC 执业证书编号 S0080518110004,SFC CE Ref: BNF177

    电力电气设备:观点聚焦

    《油价、疫情与光伏》,从震荡到反转

    我们认为虽然海外需求存在诸多不确定因素,但是西边不亮东边亮,国内需求将会存在超预期表现,而同时光伏行业发展的长期趋势并不会被疫情改变,板块在2 季度将有望出现拐点,从震荡走向反转。根据我们对于三种情形下盈利潜在影响的分析可以看到:阳光电源即使在悲观情形下盈利也有足够安全垫,具备抄底价值; 隆基股份和信义光能在基准情形盈利下的估值水平仍低于历史平均位置,估值具备吸引力;如果需求迅速好转,弹性最大的将包括通威股份和福莱特。4 月数据存在进一步下降风险,我们认为国内市场启动和政策会带动短期情绪回升,与海外需求恶化会出现一个持续的震荡,预计需等到海外疫情人数出现拐点才会出现持续行情。

    **刘俊,SAC 执业证书编号 S0080518010001,SFC CE Ref: AVM464;刘佳妮,SAC 执业证书编号 S0080117010012,SFC CE Ref: BNJ556;王嵩,SAC执业证书编号 S0080117120052,SFC CE Ref: BLE051;朱逸煊,SAC 执业证书编号 S0080118080042

    电信服务:行业动态

    工信部重新规划700Mhz 频谱意欲何为?

    工信部发布了《关于调整700MHz 频段频率使用规划的通知》,明确将702-798Mhz 频段频率使用规划从广播电视业务调整为移动通信系统;并将703-743/758-798Mhz 频段频率用于频分双工(FDD)工作方式的移动通信系统。维持相关公司的盈利预测不变,维持对5G 新基建标的(中国铁塔、中国通信服务、中国移动、宝信软件、万国数据)的“跑赢行业”评级。

    **钱凯,SAC 执业证书编号 S0080513050004,SFC CE Ref: AZA933;陈真洋,SAC 执业证书编号 S0080518070012,SFC CE Ref: BNE480

    汽车及零部件:行业动态

    重卡需求跟踪:终端车辆销售维持高位,工程重卡需求后劲十足物流重卡复工比例继续维持高位,与进出口强相关的集装箱卡车采购尚未受到影响。物流车新车交付已超越去年同期水平,天然气重卡需求持续旺盛。工程开工已进入高峰期,混凝土条线仍相对迟滞。3 月行业销量同比下滑30%以内,主机厂与经销商对4 月市场继续持乐观态度。我们认为,疫情对国内重卡行业销量的短期冲击已经结束,工程重卡需求后劲十足,4 月行业销量有望同比增长20%左右。我们再次强调环保与治超力度并未明显减弱,两大因素有望继续对行业销量提供支撑。 继续看好潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A,建议关注中集车辆(未覆盖)。

    **陈桢皓,SAC 执业证书编号 S0080119070066;王雷,SAC 执业证书编号 S0080118040030,SFC CE Ref: BNN451;常菁,SAC 执业证书编号S0080518110003,SFC CE Ref: BMX565