电信服务:工信部重新规划700MHZ频谱意欲何为?

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:钱凯/陈真洋 日期:2020-04-03

行业近况

    工信部发布了《关于调整700MHz 频段频率使用规划的通知》,明确将702-798Mhz频段频率使用规划从广播电视业务调整为移动通信系统;并将703-743/758-798Mhz 频段频率用于频分双工(FDD)工作方式的移动通信系统1。

    评论

    700Mhz 频谱有何用途?700Mhz 是传统的广播电视系统频段,近年来伴随技术进步,地面数字技术正逐步取代模拟电视技术,原模拟电视占用的部分频段可以释放出来。700Mhz 频段具有良好的传播特性,被称为移动通信业务的黄金频段,且在国内移动通信产业也形成了完整的网络设备和终端产业链。基于700Mhz 频谱的FDD 4G 网络已经在多国使用,我们认为工信部重新规划国内700Mhz 频谱用途,有助于国内建设更高效的4G 覆盖网络并逐渐向5G 演进。

    如何高效使用黄金频段?700Mhz 频谱带宽为95Mhz,目前频段使用权分散在各个地方广电。我们认为工信部的通知有助于推动广电整合加速和频谱整理清退,提供全国性700Mhz 频谱资源,为未来的网络建设铺平道路;工信部特地提到,为了避免广播电视业务对移动通信业务的干扰,对现有无线电台(站)进行必要的频率迁移、台址搬迁、设备改造等工作,产生的费用原则上由700Mhz 频段移动通信系统频率使用人承担,我们认为会进一步降低700Mhz 频谱的清退难度。

    我们分析中国移动与中国广电合作是比较理想的选择,因为:1)中国移动在获得4G FDD 牌照之后,致力于网络低频重耕,700Mhz 频谱的纳入有助于移动以更低成本快速完善边远地区的网络覆盖;2)中国广电的移动网络“零基础”,从头开始布局移动网络既面临高昂投资又在5G 发展中落于人后,理想的方式是与布网完善的运营商合作进行资源置换,以轻资产模式快速发展5G 应用;3)广电的有线网络在未来的超高清视频传输中存在短板,可以通过700Mhz 资源置换带宽达Gbps 的宽带资源,实现内容传输能力全面升级,运营商也因此补齐电视内容短板;4)700Mhz 资源用于5G 网络建设可以大幅缓解边远地区的网络建设投资,交予移动使用之后中国可以加快5G 全面布网进程,移动也可以将边远地区的5G网络租借于中国联通、中国电信,提升网络投资效率和频谱使用效率,实现工信部规划的“城市地区多网并存、边远地区一网托底”的5G 网络建设目标。

    对网络发展有何影响?我们认为700Mhz 频谱的重新规划减少了5G 组网的不确定性,有助于运营商加快国内5G 全面覆盖的建设步伐:1)700Mhz 低频的使用弥补了我国5G 发展的低频谱短板,完善了符合国际主流的低、中、高频谱规划;2)低频谱的使用有助于降低5G 组网的综合成本,减少运营商的投资压力,有望加快5G 网络普及;3)推动运营商在频谱资源上的合作,减少重复建设,更效率的利用稀缺的频谱资源;4)缓解运营商网络建设的军备竞赛压力,引导运营商转向5G 应用和服务的创新,加快5G 生态的建设。

    估值与建议

    维持相关公司的盈利预测不变,维持对5G 新基建标的(中国铁塔、中国通信服务、中国移动、宝信软件、万国数据)的“跑赢行业”评级。

    风险

    5G 产业链发展尚存不确定性。