电气设备行业简评报告：新能源汽车政策再加码 产业发展获强力臂助

　　事件：

    　　国务院常务会议确定延长新能源汽车产业政策

    　　国务院总理李克强3 月31 日主持召开国务院常务会议，确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资；部署强化对中小微企业的金融支持；要求加大对困难群体相关补助政策力度。

    　　为促进汽车消费，会议确定，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年。二是中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从5 月1 日至2023 年底减按销售额0.5%征收增值税。

    　　非常时行非常事，短中期新能源汽车产业迎来“定心丸”

    　　疫情之下，我国汽车销量及新能源汽车销量有较大幅度下滑。此时国务院常务会议确定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年，一方面体现了国家对产业发展的长期坚定支持，一方面也为产业短中期发展提供保证。

    　　市场规模方面，2018、2019 年两年，我国新能源汽车产销双双保持在120 万辆以上。但2019 年补贴政策前高后低、前后差距明显，一定程度上使得下半年销量处于低位。此次补贴政策延长2 年，有望强化政策延续性，有利于构建新能源汽车产销两旺的局面。我们估计，我国疫情得到有效控制，输入性病例得到遏制，国家政策和消费需求共振，新能源汽车销量有望在4 月得到有效恢复，并逐步开始增长。

    　　产品品质方面，以纯电动乘用车为例，我国新能源汽车已经有大批车型的工况续航超过400 甚至500km，“里程焦虑”得到有效缓解；大批车型的工况百公里电耗控制在14kWh 以内，节能降耗的特征明显显现。具体到动力电池产业链，高镍NCM811电池将电池系统质量能量密度推升至180Wh/kg 以上，无模组电池技术有望将此数据进一步提升；磷酸铁锂“刀片电池”将体积能量密度提升至250Wh/L 以上，且具备极佳安全性；具备高达4C 快充倍率的动力电池也有技术储备；正极、负极、电解液、隔膜、集流体和结构件等方面的产品品质和自主可控程度均较高。补贴政策的延续有望更有效地衔接双积分长效机制，更有利于整车和动力电池产品品质稳步提升、产业平稳向上发展。

    　　全球竞争力方面，国际龙头车企、电池企业部分受制于疫情，车型开发与上市、电池投产进度等或不同程度受到影响，如全球新能源汽车龙头特斯拉的美国工厂已停摆。此次我国补贴、免税政策的延长有利于新能源汽车产业各个环节的优势企业向中国集聚/已在华的优势企业扩大领先优势，使得我国成为全球新能源汽车规模、技术、产业多重龙头的可能性大幅提高，新能源汽车产业“换道超车”的可实现性大幅加强。

    　　新能源汽车产业发展长期趋势坚如磐石

    　　新能源汽车产业具备维护国家能源安全、助力“换道超车”、协助消费升级、推动环境保护等关键作用。

    　　受制于“多煤、贫油、少气”的自然资源禀赋结构及原油进口依赖度过高的能源安全隐患，受限于汽车工业起步较晚和国际先进水平差距较大的产业状况，综合考虑汽车产业对核心技术研发和消费拉动的长期性作用，考虑新能源汽车对于改善我国大气质量的重要作用等，国家引导以锂离子动力电池汽车（纯电动汽车）为主体，纯电动、插电混动、燃料电池并行的新能源汽车产业的发展。我国新能源汽车产销多年位居世界第一位，产业链稳居全球第一梯队；据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》（征求意见稿），至2025 年我国新能源汽车销量预计将达当年汽车总销量的25%。

    　　我们认为，补贴退坡的细则虽仍有待推出，但新能源汽车产业发展的号角不会停息。坚定看好中国成为全球新能源汽车产业发展的长期高地。

    　　投资建议：继续看好中国成为全球动力电池及电池材料生产基地，建议关注电池核心环节的全球动力电池龙头企业及材料、结构件、电气部件企业：相关标的容百科技、当升科技、长远锂科、厦门钨业、德方纳米、湘潭电化；中科电气、凯金能源；天赐材料、新宙邦；恩捷股份；科达利；宏发股份。