菲利华(300395)：高端石英材料供应商 三大下游市场景气共振

国内石英材料行业的领军企业，已在国际市场上崭露头角。公司是国内高端石英材料行业的领军企业，致力于航空航天、半导体、太阳能、光纤通讯、光学等高新技术领域的配套服务。公司现已发展为国内外具有较大影响力和规模优势的石英材料及石英纤维制造企业，是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商，是国内航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商，也是国内唯一一家通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业。

    国内唯一军用石英纤维供应商，将直接受益于航空航天领域的高速发展。公司是国内唯一具有军工资质的石英纤维供应商，产品广泛用于机载雷达罩、航天器隔热和耐高温结构上。国内3187 架军用飞机与美国13398 架的数量差距巨大，大量现役J-7、J-8 等二代机面临升级需求，石英纤维在战机雷达天线罩总体成本中约占45%，未来国内军用飞机列装、换装将带来大量的石英纤维市场需求。我国航天领域进入高速发展期，2018、2019 年宇航任务发射次数位列世界第一，预计2020 年全年火箭发射次数将大幅增加至50 次以上，航天器隔热、耐高温部件对石英纤维及其制品的需求将显著增长。

    半导体、光通讯行业景气上行，有望受益于核心石英原材料供应商的地位。2020 年全球半导体市场销售额将增加至4480 亿美元（+5.9%），在全球半导体产业景气向上、国内半导体产业的快速崛起的情况下，国内石英材料的需求将会被大幅拉动。5G 网络架构下光纤使用量将是4G 网络的16 倍，5G 商用启动后三大运营商光纤采购量大幅增加。公司石英棒是长飞光纤的主要供应商，在日本市场的占有率高达70%，全球范围内光纤预制棒需求的提升，公司作为主要原材料供应商将充分受益。

    盈利预测与投资建议：预计2019-21 年营收为7.84/9.31/12.74 亿元，归母净利润为1.90/2.35/3.13 亿元，EPS 为0.56/0.70/0.93元，当前对应PE 为37/30/22 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：军品订单不及预期；半导体、光通讯订单不及预期。