食品饮料周报2020第5期:核心布局白酒好时机 继续大力推荐非酒食品“四小龙”

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/黄瑞云/苏剑晓 日期:2020-04-01

  核心观点:国内疫情继续趋缓,海外疫情压力继续加强,继续大力推荐非酒食品四小龙:金达威(辅酶Q10 寄及维生素A 涨价),晨光生物(叶黄素涨价及工业大麻)金字火腿(调理肉制品放量,及内外肉价差弹性人造肉)及来伊份(管理层优化,放开加盟)。核心白酒现在是布局好时机,24 万亿基建对全国化能力的白酒龙头帮助很大,关注有改革,铺货能力强及品牌强的五粮液、汾酒,其次是老窖、古井。最后关注受益外部原料价格上涨及鲜奶加速增长为主的新鲜乳制品龙头公司新乳业和光明。

      个股观点:金达威一季报预告超预期,基本面没有任何问题。下游主要是饲料和日常保健品,欧美的工厂受影响实际效果是扩大维生素和辅酶的供需缺口,价格继续上行。今年确定12-13 亿元利润,目前不到10 倍。现在是非常好的布局时机。今年看到195 亿元市值,现在还有60%以上空间;晨光生物(叶黄素涨价,大麻等,类似安琪酵母早期);来伊份(加盟开启,同店大增,今年PS 不到0.7 倍,收入3 年翻倍,利润率提升到上市前的7%以上水平,三年看三倍);金字火腿(冻肉进口变为调理肉制品,人造肉,肉制品电商大卖),继续看好目前还在相对底部值得期待,未来三年复合增速50-100%。

      白酒具体观点:延续之前观点,机会主要在二季度,三季度有一部分机会,三季度是兑现了。预期在二季度,新基建对白酒帮助很大,两会后拉动整体行业,对龙头公司拉动增速尤其有力。目前看核心公司今年业绩不下调,最核心推荐是低估值、全国化能力强、有国企改革的五粮液,其中五粮液今年不到20 倍,上周曙光书记表示了非常好的经销商政策。汾酒也低于28 倍了,PS 不到6 倍,是值得中线布局的。茅台比较稳,明年机会大。

      市场表现及行业数据:3 月23 日-3 月27 日,食品饮料指数涨幅为5.3%,申万一级子行业排名第2,跑赢沪深300,子行业中调味发酵品(11.4%)、其他酒类(11.4%)、啤酒(8.7%)表现相对较好。本周沪港通、深港通前十大活跃交易个股,包含食品饮料板块的有贵州茅台、五粮液、伊利股份,净买入金额分别为-3.30、-6.39、-7.92 亿元。2020 年1-2 月社零总额同比下降20.5%,实际同比下降23.7%。食品饮料相关社零数据中,餐饮行业受疫情影响较大,零售额同比下降43.1%,限额以上企业餐饮收入同比下降39.7%,烟酒类零售额同比下滑15.7%。粮食食品类零售额同比上升9.7%,饮料类零售额同比上升3.1%,保持了较好的韧性。我们认为,随着疫情的恢复,以及复工复产的持续推进,二季度社零数据会呈现改善的趋势。

      风险提示:宏观经济下行风险、疫情带来的不确定因素、食品安全风险。