建材周报：2019年规模以上防水建材企业收入增速12.2% 利润总额增速15.4% 增速有所放缓

　　本周关注：2019 年规模以上防水建材企业收入增速12.2%，利润总额增速15.4%，增速有所放缓。2019 年，受基础设施、翻修市场拉动，防水材料的市场需求依然保持强劲，防水材料产量保持较快增长，行业的主营业务收入和利润总额继续保持两位数增长，但是增速有所放缓。1-12 月份，653 家规模以上（主营业务收入在2000 万元以上）防水企业的主营业务收入累计为990.43 亿元，比去年同期增长12.2%，比去年同期下降2.6 个百分点。规模以上企业的利润总额达65.79 亿元，比去年同期增长15.38%，比去年同期下降11.22 个百分点。1-12 月，规模以上防水建筑材料工业销售利润率6.64%，比上年同期增加0.18 个百分点。1-12 月，亏损企业累计亏损额1.47 亿元，比去年同期增长0.26 亿元，增长12.90%。2019 年12 月末，规模以上防水企业的应收账款净额244.49 亿元，比去年同期增长17.17%，应收账款周转率4.4。

    　　防水建材行业竞争格局持续优化，受益于年初至今沥青价格下降，建议关注龙头标的东方雨虹、科顺股份。

    　　板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.0%、创业板指下跌0.6%、万得全A 上涨0.0%、建筑材料（申万）上涨1.4%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-2.7%、+2.9%、-0.2%、-1.7%、+0.6%。

    　　个股涨幅前五：国统股份(+13.0%)、宁夏建材(+11.0%)、开尔新材(+9.1%)、华立股份(+9.0%)、四通股份(+8.2%)

    　　个股跌幅前五：友邦吊顶(-14.8%)、北玻股份(-12.7%)、秀强股份(-9.2%)、亚玛顿(-8.9%)、垒知集团(-6.2%)

    　　各版块估值情况：管材、耐火材料市净率处于2015 年至今底部。1）水泥：水泥申万指数最新TTM 市盈率为9.33 倍，2015 年年初至今市盈率区间为7.32 倍~32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为1.63 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.18 倍~2.73 倍。2）玻璃：玻璃申万指数最新TTM市盈率为24.79 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为1.80 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83 倍。3）管材：管材申万指数最新TTM 市盈率为25.52 倍，2015年年初至今市盈率区间为22.37 倍~87.81 倍；管材申万指数最新市净率为2.26 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4）耐火材料：

    　　耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为14.43 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.49 倍，2015年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5）其他建材：其他建材申万指数最新TTM 市盈率为36.03 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为3.24 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

    　　重点数据跟踪：全国水泥价格指数周环比下滑1.0%，青海、宁夏月环比增速居前。玻璃期货、现货价格周环比下降3.8%、1.2%；开工率周环比持平，库存维持高位。动力煤价周环比下降1.5%，降幅超过水泥价格；沥青价格月环比下降44.9%。前2 个月房地产新开工面积下滑显著，施工面积同比增长2.9%。

    　　行业动态：1）数字水泥：华新水泥牵头起草 水泥窑协同应急处置新冠医废有了团体标准。2）中国水泥网：预计今年河南全年水泥平均价将不如往年。3）中国水泥网：[专访]预计2020 年水泥产量较去年将减少4-5 亿吨。4）北极星节能网：安徽省发布《水泥工业大气污染物排放标准》4月1 日实施。

    　　下周大事提醒：1）3 月30 日：再升科技、国统股份股东大会召开；海螺水泥业绩发布会；2）3 月31 日：坤彩科技、瑞泰科技、垒知集团、开尔新材、帝欧家居、青松建化年报预计披露；3）4 月1 日：金隅集团年报预计披露；4）4 月2 日：悦心健康业绩发布会；5）4 月3 日：世名科技年报预计披露；龙泉股份股东大会召开；红宇新材业绩发布会。

    　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；开工情况或低于预期；行业竞争加剧等