中信出版(300788):布局出版共享平台 打造知识型MCN

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/苗瑜 日期:2020-03-30

本报告导读:

    公司依托品牌、团队和管理优势,积极布局出版共享平台拓宽业务边界,同时以在手图书和IP 优势布局知识型MCN,以技术和商业模式创新打造文化体验新业态。

    投资要点:

    维持目标价至 57.6 元,增持评级。公司出版业务核心优势稳固,线下书店运营持续向好,考虑到疫情对书店及新书出版节奏影响,下调2020 年EPS 至1.36(-0.22)元,上调21 年EPS 至1.95(+0.09)元,给与2022 年EPS2.29 元,维持目标价57.6 元,增持评级。

    事件:公司公告2019 年营收18.9 亿(+15.6%),实现归母净利润2.51亿元(+21.6%),拟10 派4.17 元(含税),同时公司预告2020Q1 归母净利润0.15-0.3 亿(-47.4%~-73.7%)。

    业绩符合预期,出版业务品类优势显著,书店业务减亏。出版业务上,2019 年公司经管类图书维持稳定增长,市占率稳居第一,少儿图书持续发力取得高增长,渠道端线上直营占比持续提升。疫情期间公司积极发力直播带货、社群营销等形式保障图书动销,经管类图书市占率持续提升,后续新书陆续上线对冲疫情影响。书店2019 年整体减亏显著,随着门店优化及信息系统的完善,营运能力有望继续提升。

    积极拥抱新经济,布局共享出版平台及知识型MCN。公司依托品牌、团队及管理优势,开放内容、版权、供应链和营销资源,汇聚业内作者、编辑等资源,打通涵盖研发、生产、分发在内的市场化高效交易平台。同时公司未来2 年拟投入2 亿元,以公司图书产品和作者为基础,以内容标签铺设百位个人IP 开展MCN 运作,通过短视频、图文、直播等方式,以专业性、系统化内容为支撑,拢并维持用户群体,拓展广告、带货、课程等运营模式,变革渠道实现新的盈利增长点。

    风险提示:疫情影响时间和幅度超预期、行业竞争加剧、政策风险等