招商证券(600999)2019年年报点评：业绩显著提升 投资贡献最大

招商证券披露2019 年年报

    报告期内，公司营业收入、净利润均取得历史第二好业绩，实现营业收入187.08 亿元，同比增长65.24%，归属母公司净利润72.82 亿元，同比增长64.57%。

    投资业务释放业绩弹性，同比增长超过3 倍

    报告期内，公司实现交易与投资收入40.29 亿元，同比增长352.47%，主要因公司权益类和固定收益类的投资收益均大幅增长。公司自营权益类证券及其衍生品/净资本比重从2018 年末22.27%提升到2019 年末32.50%，自营非权益类证券及其衍生品/净资本比重从2018 年末246.47%提升到2019 年末 329.96%。

    紧抓科创板机遇，夯实投行业务优势

    2019 年，公司投行业务收入为17.79 亿元，同比增长27.4%。主要因公司IPO 业务收入增长较多。公司2019 年IPO 承销金额为141.96 亿元，排名行业第4。科创板IPO 承销金额为28.65 亿元，行业排名第7。截至2019 年末，公司IPO 在会审核项目数量达23 家，排名行业第4；科创板IPO 在审项目数量达6 家，排名行业第4。

    转型财富管理，增强主动管理

    报告期内，公司稳步推进经纪业务向财富管理转型，财富管理和机构业务分部收入76.79 亿元，同比增长18.72%。此外，公司基金提升主动管理能力，投资管理收入17.86 亿元，同比增长38.45%。

    投资建议

    公司表现符合预期，盈利能力和综合竞争力进一步增强，我们维持对其 “增持”评级。2020 年3 月，公司员工持股计划正式落地实施，这有利于推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配。

    风险提示

    疫情持续时间严重超出预期，市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性等。