食品饮料行业周报：估值如期修复 关注消费回暖

核心观点

    外盘经过连续大跌后，本周止跌反弹，A 股大盘也进行反弹。其中食品饮料行业上涨5.34%，跑赢沪深300 指数3.78 个百分点，细分领域方面，食品饮料板块均处于上涨状态。中央政治局会议强调加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需，全面做好“六稳”工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会，内需将成为拉动行业需求恢复的主要动力。另外随着企业陆续复工、餐饮逐渐恢复，消费有望不断复苏回暖。虽然当前出现的疫情新形势，对酒业行业短期带来较大影响，但不会出现周期性的变化，酒业行业高质量发展的趋势不会改变，集中化发展的趋势不会改变，高端化发展的趋势不会改变，从长周期看，疫情将进一步提速白酒行业的消费趋势变革。另外，很多酒企在对2020 年经营规划中体现稳中求进的基调，这使得企业能够更好地调整策略抵抗风险。同时，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等酒企都相继表示，企业将维持全年计划不变，彰显酒企信心。

    行业走势回顾

    市场整体表现，上周，沪深300 上涨 1.56%，收于3710.06 点，其中食品饮料行业上涨5.34%，跑赢沪深300 指数3.78 个百分点，在28 个申万一级子行业中排名第2。细分领域方面，上周，食品饮料板块均处于上涨状态，调味发酵品涨幅最大，上涨11.44%，其次是其他酒类（11.41%）、啤酒（8.68%）、食品综合（5.28%）。个股方面，百润股份（19.67%）、妙可蓝多（15.96%）、海天味业（15.08%）、青岛啤酒（13.39%）、桃李面包（12.65%）有领涨表现。

    本周行业要闻及重要公告

    （1）酒说报道，4 月1 日起，水晶剑和珍藏剑的建议零售价也将进行正式调整。其中，水晶剑的建议零售价将调整为489 元/瓶，珍藏级剑南春的建议零售价调整为788 元/瓶。此前，3 月1 日，水晶瓶剑南春和珍藏级剑南春出厂价分别上调了25 元/瓶、30 元/瓶。（2）酒说报道，市场消息称，玻汾将于近期上调出厂价及终端供货价。其中53 度玻汾终端供货价由480 元/件上调至504 元/件。上述价格政策从4 月1 日开始执行。另据了解，2019年的玻汾签约经销商，2020 年的供应量只增加10%。

    投资建议

    短期看，新肺炎疫情抑制春节消费需求，食品饮料子行业影响程度不同。主要在于：礼品消费、聚饮消费受影响较大。因此，高端、次高端白酒、高端乳制品、餐饮渠道占比较大调味品、B 端速冻食品受到较大的影响，而C 端速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品等生活必需消费品的需求继续增长。建议关注三全食品、恒顺醋业、克明面业、双汇发展等。另外，不少酒企在对2020 年经营规划中体现稳中求进的基调，这使得企业能够更好地调整策略抵抗风险，中长期继续建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、顺鑫农业等。

    风险提示：疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险