交通银行(601328)2019年报点评:净息差上升 优化资产负债结构
盈利能力企稳
交通银行2019 年实现归母净利润773 亿元,同比增长5.0%。
全年加权平均ROE11.2%,同比下降0.2 个百分点,年化ROA0.80%,同比持平。从杜邦分析来看,主要特点是净息差同比提升,但资产减值损失/平均资产也同比上升,相互抵消。
净息差同比上升
交通银行全年日均净息差1.58%,同比上升7bps,主要得益于负债成本改善,计息负债付息率同比下降6bps。不过公司存款成本同比上升了8bps,主要是行业竞争加剧。
不良率、拨备覆盖率基本持平
年末不良率1.47%,环比三季末持平;逾期率1.71%,较年中下降11bps;关注率2.16%,较年中下降16bps;不良/逾期90 天以上贷款较年中上升11 个百分点至127%;下半年不良生成率同比上升8bps至1.07%。期末拨备覆盖率172%,环比基本持平。
调整资产负债表,压降同业资产负债
资产负债表方面,全年总资产同比增长3.9%,环比下降1.9 个百分点。
从单季新增量来看,四季度单季生息资产下降238 亿元,主要是同业资产压降,单季减少1038 亿元,贷款增长966 亿元,高于前面两个季度。
单季计息负债减少497 亿元,其中同业融资压降1038 亿元,存款环比增长240 亿元。
投资建议
公司整体表现符合预期,我们维持其 “增持”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。