建材行业:政策方向明确 周期股再迎利好

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/黄涛 日期:2020-03-30

本报告导读:

    我们认为疫情影响的是结构不是方向,需求只是迟到不是缺席。

    摘要:

    水泥:本周全 国水泥市场价格继续下行,环比跌幅为0.6%。价格下跌区域为天津、河南、山东、湖北等地,幅度20-30 元/吨;价格上涨地区主要是青海,公布上调65 元/吨。临近3 月底,国内水泥市场需求继续保持稳中有升态势,南方部分地区受阶段性降雨影响,尚未完全恢复到正常水平,普遍保持在8-9 成,个别企业达到正常水平,随着生产线陆续复产,库存仍处于高位;北方地区水泥需求逐步恢复,企业发货在3-7 成不等,为打开市场销量,价格出回落。维持前期判断,3 月底4 月初南方地区水泥价格多将企稳,4 月上旬,若天气晴好,有望消化库存。

    玻璃:本周末全国白玻均价1587 元/吨,环比上周下降19 元,同比去年上涨44 元。本周下游企业开工继续好转,厂家出库加速,近期连续上涨的库存势头得到较好的遏制。厂家价格政策随行就市,尽可能更快削减库存回笼资金。

    玻纤:本周市场价格继续保持平稳,国内东部沿海区域市场需求有所起色,西北风电市场需求良好,下游开工率可达到70-80%,因此池窑企业整体产销表现尚可;海外需求未来或有受到影响的可能;大企业价格政策判断将保持稳定。

    主要原材料价格:本周IPE 布伦特原油期货价格环比下降2.11 美元/桶,25.10 美元/桶。重质纯碱价格环比不变,主流送到终端价在1600元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格550 元/吨,环比下降0.9%。

    建材行业策略:

    第一,近期,中央政治局3 月27 号会议强调要加大宏观政策调节和实施力度,此次提出一揽子措施,不仅将把现有政策整合其中,而且后续系列政策可期。我们认为此次中央政治局会议对于后续经济政策的方向已经明确,财政政策叠加货币政策后续周期股将迎来集中的政策催化。从目前周期股实际复工需求角度观察,根据旭辉的数据,地产来访率及工人到岗率均已超过90%以上。同时我们交流的华东华南水泥龙头的出货量看,也已经恢复了正常旺季的出货量,而螺纹钢库存也在持续降低,印证下游需求的恢复速度是超预期的。我们预计进入4 月后,下游将有望全面进入赶工进程。我们推荐龙头海螺水泥、华新水泥;“三北地区”弹性主要集中在京津冀,首推冀东水泥,H 股推荐华润水泥、中国建材;

    第二,推荐东方雨虹,基建弹性标的,我们认为雨虹市占率快速提升的步伐远远未结束;继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃;