金融工程：市场风格分化 关注盈利风格

摘要：

    本周市场主要 指数多数回调，风格分化明显。上证50、中证100 和上证180 涨幅较大，分别为2.8%、2.5%、2.0%；中证1000、创业板综和中证500 下跌较多，分别为-2.1%、-1.7%和-1.6%。本周行业多数下跌，持续分化较大。医药、食品饮料和银行涨幅较高，分别为5.7%、5.3%、2.9%；电子、电力设备及新能源和通讯跌幅较大，分别为-6.5%、-3.9%和-3.6%。

    上涨股票风格分析：与上周风格相比，市值、盈利暴露有所提升，贝塔、动量和波动率暴露有所降低，其他风格暴露与上周基本一致。对于组合收益拆分：组合收益2.3%，风格收益-2.2%，行业收益-0.5%，阿尔法收益5.1%。市值、动量和成长贡献了较高的收益；本周风格负收益贡献较大，阿尔法收益显著。

    风格因子收益：本周市值收益最高，周累计收益为0.612%，动量收益次之，为0.375%，成长第三，为0.140%；波动率、非线性市值和流动性因子表现相对较差。

    因子有效性：动量类：因子IC 方向与上周相比方向变动较小，反转效应显著；估值成长类：与上周相比，因子有效性方向基本一致，有效性提高；盈利类：因子有效性方向与上周相比变动较大，有效性提高；投资类：部分因子有效性方向变动较大，因子有效性提高；无形资产类：因子方向变动，多数为正；市场摩擦类：因子方向变动较小，整体有效性提高；波动率类因子有效性相对稳定，相对表现较好。

    组合收益追踪：基本面组合收益率0.47%，样本区间组合收益率23.96%；陆股通组合收益率2.59%，样本区间组合收益率14.50%；因子收益拆分组合收益率2.05%，样本区间组合收益率27.89%；量价因子组合收益率0.55%，样本区间组合收益率49.35%。

    指数风险预测：涉及指数预测波动率所处范围为24%至35%，相比上周基本提高。其中，创业板综波动率最高，为34.2%，其次是创业板指和中证1000，分别为34.2%和33.6%，风险相对较高；上证综指预测波动率最低，为24.8%，其次是上证180 和沪深300，分别为26.7%和27.1%，风险相对较低。