旅游业行业:酒店龙头恢复超预期 宋城景区4月将开业

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/于清泰 日期:2020-03-30

本报告导读:

    本周疫情后华住酒店出租率恢复超预期,宋城旗下众多景区将在4 月开业,港股颐海国际2019 年业绩超预期。我们建议继续关注4 大投资主线。

    摘要:

    本周投资观点 :①关注酒店出租率恢复超预期,政府采购托底需求,疫情影响好于预期估值修复机会,推荐锦江酒店、首旅酒店、华住酒店;各地推出消费券等刺激政策,餐饮旅游服务业为政策扶持重点,餐饮预计将率先回暖,推荐:颐海国际、海底捞、九毛九;②疫情影响下,消费习惯发生变化,推荐国内免税截流境外消费,推荐中国国旅。速冻食品增速较快,推荐广州酒家。推荐外卖龙头美团点评。

    ③继续推荐行业扩张期,增量项目陆续落地,且4 月3 日起景区陆续营业的宋城演艺;④推荐催化较多的天目湖、凯撒旅游、众信旅游。

    上周要点回顾:上周社会服务指数涨幅-4.07%,相对沪深 300 收益率-5.62%,排第27 位(共28 位)。未停牌股票中,A 股峨眉山A 涨幅2.56%最高,相对板块收益6.62%,云南旅游(+1.89%)、天目湖(+0.09%)涨幅位居前列。港股中颐海国际(+25%)、呷哺呷哺(+8.32%)、永利澳门(+6.40%)、涨幅位居前三。截至本周收盘,行业整体动态PE 为29.15 倍,相对沪深300 估值溢价1.61 倍。

    行业重点信息及数据更新:①旅游政策:海南《振兴旅游业措施》

    解读:增加离岛补购,引入世界著名免税集团;民航限制国际航线数量及班次;3 月28 日起,暂停外国人持目前有效来华签证和居留许可入境;②景区、主题公园及国内游:宋城演艺旗下多个景区4 月3日起将开业;部分周边游率先复苏,同程艺龙景区门票放量增长;国内区域旅游产品五一关注度上升;迪士尼全球闭园:酒店+门票收入损失将超6.4 亿美元;③出境游及OTA:澳门2 月入境游客同比下降95.6%;凯撒旅游:只要东京奥运会没有结束,奥运身份就不会改变;④餐饮业:国家统计局数据,1-2 月餐饮收入同比下降43.1%,目前住宿、家政企业目前复工率分别达到80%、60%、40%左右。

    公司公告及本周提示:①重点公告:广州酒家预计2019 年营收+5.77%,归母净利-31.57%;海底捞2019 年营收+56.5%,归母净利+42.4%;颐海国际2019 年营收+59.7%,归母净利+38.8%;华住酒店2019 年营收+11.4%,non-GAAP 归母-5.88%;锦江酒店2019 年归母净利润+0.93%,归母扣非净利润+20.69%;九毛九:2019 年营收+42%,归母净利+136%,餐厅数达到336 家;②下周提示:年报披露:华天酒店(3.30)、丽江旅游(3.31)、

    风险提示:疫情平息后复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险;中小企业压缩差旅成本风险;暑假缩短影响旺季需求的风险。