期权早评

类别:金融工程 机构:国元期货有限公司 研究员:—— 日期:2020-03-26

  【核心观点及操作建议】

      2020年3月行权月(2月27日-3月25日),50ETF从2.9元附近回踩2.8后反转冲上3元,随后漫漫下跌,探底2.5元后才重新震荡上行,收2.7元附近。

      300ETF(510300)从4.1元附近回踩4.0元后快速反弹到4.2元左右,随后大幅下跌到3.5元左右才重新震荡调整,收于3.7元左右。受隔夜消息影响,3月行权月跳空频发,正向与反向跳空交织,最低低开-3.94%,最高高开2.28%,低开/高开绝对值超1%的交易日天数占比为8/20。

      对应地,从2月27日起持有3月平值认沽具有2.96倍正收益,持有3月平值认购具有约-99.8%负收益。

      昨日为3月ETF期权最后交易日。标的2%以上涨幅,3月认沽期权全绿,认购期权实红虚绿。对应的2.65call/3*2.70call比率期权组合可录得最高收益率。4/6/9月期权左红右绿,隐含波动率有明显下行。

      历史波动率继续走高。20日历史波动率达到历史最高。40/60日历史波动率高于90分位数。120历史波动率高于50分位数。下月/当季隐含波动率走低至35%下方,下穿20/40日历史波动率。隐含波动率左低右高,波动率差较大。

      各国出台疫情封锁措施,以及救市货币政策,或可稳定市场风险情绪。

      建议观望,可尝试买call卖put赚取趋势与波动率价差,注意控制仓位与风险。

      特别提示:50/300ETF期权4月合约成为主力,5月合约新上。