星网宇达(002829)事件点评:一季度开门红 新一轮成长启动

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:苏立赞/邹刚 日期:2020-03-26

  事件:

      公司发布2020 年第一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润900万元至1200 万元,同比增长121.32%~195.09%。

      投资要点:

      一季度开门红,业绩开启高增长。在主营业务收入增长、内部管理优化,以及自研产品占比提升的驱动下,公司一季度业绩实现大幅增长;公司三大业务方向,卫星通信、惯性导航以及智能无人系统,属于高成长方向,随着军用领域的景气提升和科技发展的扶持力度加大,一季度的高增长有望成为新一轮成长的起点。

      短期和长期成长驱动明确,卫星通信业务空间广阔。军用方面,受益于卫星通讯系统二代改造的机遇,需求大幅增长,并且随着升级改造从陆军进一步向其他军兵种扩散,采购将进一步加速;根据公司披露,2020 年一季度新增订单已和2019 年全年持平。民用方面,作为卫星通信的龙头企业,加上海上互联网项目的经验积累,公司的先发优势将在卫星互联网领域充分展现,有望获得较大市场份额。

      无人系统进入收获期,无人驾驶加速发展。智能无人系统方面,公司在军方无人机竞标中斩获较好名次,随着疫情的控制和工作的恢复,订单有望落地,无人机业务也将进入收获期;无人驾驶方面,位于重庆永川的国内首个L4 自动驾驶开放测试基地启动建设,并且将由百度承建,作为百度无人驾驶生态系统的唯一定位导航系统供应商,公司未来将充分受益无人驾驶的发展和推广。

      盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司三大主业进入加速发展期:卫星通信业务军用订单增长明显,长期更受益卫星互联网建设;智能无人系统竞标中斩获佳绩,订单有望落地;惯性导航系统方面,无人驾驶加速发展,作为百度生态核心供应商将充分受益。预计2019-2021 年归母净利润分别为0.12 亿元、1.45 亿元以及1.94 亿元,对应EPS 分别为0.08 元、0.93 元及1.24 元,对应当前股价PE分别为360 倍、30 倍及22 倍,维持买入评级。

      风险提示:1)无人机订单落地不及预期;2)卫星互联网建设发展不及预期;3)无人驾驶发展不及预期;4)系统性风险。