利率债周报：利率债稳中有进韧性足

周度报告

    主题：利率债稳中有进，把握好流动性节奏。

    期限：三月第3 周，2020 年3 月16 日（一）-2020 年3 月22 日（日）

    主要观点

    本周我国利率债市整体稳中有进。一级市场总融资3438 亿元，前值2584亿元；二级市场现券成交38410 亿元，前值35547 亿元；国债收益率周内呈倒V 型波动，期末收益率微幅下行或与前期持平为主。资金利率方面，央行周内通过1Y MLF 小幅投放1000 亿元，前周未投放，周内MLF 和LPR 利率皆与前期持平，但由于整体流动性环境较为充裕，Shibor、R 和DR 利率皆以下行为主。

    我们继续保持3 月20 日季报观点——增强信心，以我为主，把握流动性节奏——年内我国利率债收益率下行主线不变，但短期节奏受流动性因素影响较大。周内，央行和银保监、证监、国家外汇管理局等监管部门在国务院新闻发布会上表示，当前我国金融体系运行总体平稳，实体经济正在边际改善，我国市场具有较强韧性。海外方面，全球疫情形势严峻，美国各市场面临波动率高企、流动性稀缺、预期信心不足等问题，美联储推出零利率、降准、CPFF、外汇互换、无限量QE 等一系列补充流动性和稳定市场措施，我们建议进一步关注全球主要国家财政政策进展。

    风险提示

    疫情发展超预期；改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。