万东医疗(600055)：医学影像稀缺标的 全产品线布局前景广阔

　　事件：2020年1月份国内新型冠状病毒肺炎疫情快速爆发，期间疫情的严重性带动了公司移动DR 产品销售增长。

    　　国内新冠疫情带动移动DR 高速放量，海外疫情爆发有望接力扩大需求。受到国内新冠疫情的影响，国内DR 设备尤其是移动DR 的采购需求骤升，公司作为国产DR 的龙头企业，在此次疫情期间，预计公司DR 销量快速增长，其中移动DR 增长更为显著；另外，考虑到海外疫情集中爆发，公司DR 设备有望持续快速放量，带动公司Q2 业绩继续快速增长。

    　　影像产品布局丰富，助力公司中长期成长：公司专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产，及影像诊断服务，产品线包括DR、MR、CT、DSA、胃肠机、乳腺机、彩超等一系列产品线，其中传统DR 产品较为稳健，移动DR 设备高速增长，CT 经过两年的市场推广，预计2020 年有望实现小规模放量，MR 凭借永磁+超导两种机型满足不同需要，预计可实现持续快速增长，此外， DSA等产品受益于基层需求旺盛，正处于快速放量阶段；另外，此次新冠疫情有望加速推动国内基层医疗建设，公司作为医学影像领域全产品线布局的生产企业，有望显著受益，中长期成长空间广阔。

    　　百胜彩超国产化落地，预计今年开始形成销售：公司2018 年底出资1 亿元设立全资子公司万东百胜，主要是基于百胜彩超技术研发国产化的彩超设备。今年3 月初，万东百胜已拿到三个系列彩超的注册证，预计下半年还有多款产品上市。考虑到百胜彩超的产品质量和口碑，预计万东百胜的彩超有望实现快速放量，分享国内近百亿的市场，进一步打开公司未来成长空间。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.8 亿、2.4亿和3.1 亿元。考虑到公司是医学影像设备领域的稀缺标的，未来成长空间广阔，参考行业可比公司，给予公司2020 年40 倍估值，对应目标价17.94 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求大幅下滑，新产品推广或不及预期。