豆类期货周报

类别:金融工程 机构:瑞达期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-03-23

大 豆

    周度观点策略总结:国产大豆基层余粮不多,余粮集中在贸易商手上,因屯库成本较高,贸易商看涨惜售,现货市场上优质大豆供应偏紧,加上大杨树、北安等国储库以4200 元/吨的高价收购大豆,提振市场信心,国产大豆价格表现强势。目前企业还未完全复工,市场购销还有待进一步恢复,销区与产区价格表现出现一定分化。盘面上,A2005 合约强势上行,最高触及4400 元/吨,也逼近上行通道中轨,保持偏多思维,只是期价对利好有一定程度的消化,期价涨势可能有所放缓。操作上,建议在4250-4270 元/吨区间做多,止损4230 元,目标4420-4440 元/吨。

    由于美豆粕价格强势以及市场对中国进口需求的期望,上周美豆期价止跌企稳,但是境外新型冠状肺炎疫情持续扩散,对全球经济以及美国国内生产均可能产生影响,限制价格涨幅。国内方面,3 月大豆进口量偏低,港口库存不断下降,叠加豆一期价上涨带动,豆二期价表现强于外盘。但是排除加征关税美豆以及南美大豆盘面具有榨利,我国积极采购,特别是巴西豆,除非大豆主产国生产运输受到疫情影响而中断,否则未来两个月到港量有望提高,限制价格上行空间。盘面上,B2005合约上周低开高走,回到3000 关口之上,近四周保持在3000 元/吨附近徘徊,中期震荡行情预计延续,上行空间谨慎看待,建议观望为主。

    豆 粕

    周度观点策略总结:目前国内豆粕库存处于同期低位,近两周压榨量下降,豆粕库存可能再度减少,加上油脂价格疲弱,令油厂产生挺粕情绪以及吸引市场套利资金,从而令豆粕价格表现坚挺。此外,上周稍晚美国、阿哥廷有部分港口宣布关闭,随着海外疫情的发展,大豆主要出口国供应可能存在风险,需持续关注。需求端方面,国家政策支持且养殖利润可观,生猪补栏积极性较高,加上饲料企业逐渐复工,豆粕需求略有回暖,但是国内外疫情对禽类等养殖业存在影响,在一定程度上限制了需求增长幅度。总体来说,对豆粕期价中期持谨慎乐观,只是南美丰产前景逐渐明朗,而且市场情绪波动,后市或在频繁震荡中走高,以时间换空间。盘面上,豆粕M2009 合约上周五站上2800 元/吨关口,向上突破1 月中旬以来形成区间,价格破位上行,后市仍有上升空间,操作上,建议依托2750 元/吨短多交易。

    豆 油

    观点策略总结:我国豆油供应主要依赖进口大豆进行压榨。供应端而言,3 月大豆到港量较低,近期缺口或检修油厂增加,豆油供应减少;替代品方面,棕榈油进口利润不佳,近月预期到港量偏低,库存小幅下降,菜籽油库存维持平稳水平。需求端,随着国内疫情缓解,餐饮业正在逐步恢复,上周成交方脸,显示中小经销商逢低采购意愿较强,验证需求回暖,加之压榨量减少,预计近期豆油库存下降,对价格支撑渐显。国际市场上,阿根廷、美国少数港口因疫情关闭,可能引发市场对原料供应的担忧,亦可能有支撑,但是市场对全球经济增长担忧犹存,而且原油的暴跌导致导致植物油的工业需求下降,全球植物油价格承压,在一定程度限制国内油脂价格的上行空间,特别是棕榈油。技术上,Y2005 合约上周企稳回升,修复均线偏离,上方压力5600 元/吨。操作上,建议进行买豆油抛棕榈油2009 合约套利组合。