华中数控(300161):国家制造业基金参与定增 加码数控系统及红外产品项目

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/朱宇航 日期:2020-03-20

  公司拟非公开发行不超过5,180万股A股股票,募资不超过8.57亿元,用于高性能数控系统技术升级及扩产能项目、红外产品产业化项目以及补充流动资金,发行价格为16.54 元/股,发行对象为卓尔智能(占比50%)、国家制造业转型升级基金(占比45%),以及陈吉红等公司高管。

      基金首单投资,看好公司在数控系统领域的龙头地位。国家制造业转型升级基金成立于2019 年11 月,注册资金1,472 亿元,由财政部、国开金融等发起,主要围绕新材料、基础制造和新型制造等领域的成长期、成熟期企业开展战略投资,华中数控是基金投资的首单。数控机床是工业“母机” ,数控系统是数控机床的“大脑”,2018 年国内机床消费达到288 亿美元,但国内的数控系统在中高端领域占比较低,进口依赖极高,存在安全漏洞及“卡脖子”问题。公司的数控系统依托华中科技大学技术力量而发展壮大,是国内高端数控系统龙头,目前主打的华中 8 型数控系统已在部分高端细分市场实现国产数控系统零的突破,本次定增加码数控系统项目,将进一步巩固公司行业地位。同时加大红外产品产业化项目投入,扩产和横向布局同时推进。

      定增绑定公司核心管理层及技术人员,激励向好,未来也将以待遇和业绩导向。2019 年公司实控人由华中科技大学变更为卓尔及阎志,公司治理不断优化,未来公司也将采取更加市场化的运作和激励机制,通过卓尔及基金导入更多产业资源。

      工业机器人领域领军企业,具备除减速器外的所有核心技术。工业机器人控制系统与数控系统同源,技术的通用性使公司在工业机器人领域快速崛起,目前公司已经具备除减速器外的所有核心技术,技术实力和产品出货量均位于国内前列。此外,在新能源、军工、教育领域均有布局,有望多点开花。

      投资建议与评级:2020年公司主业受到一定影响,但红外人体测温仪等抗疫设备需求大涨,对公司业绩有积极贡献,预计该影响在2021 年减弱,2021年业绩暂不做调整。国家制造业大基金的入股对公司发展有积极促进,上调公司盈利预测和目标价,预计公司2019-2021 年的净利润为0.15 亿元、1.61亿元和1.25亿元,对应PE 分别为268x、25x和33x,给予“增持”评级。

      风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期