家电行业周报：美的回购彰显信心 北向资金流出短期股价承压

美的集团启动回购传递信心。截止3 月13 日，美的集团以集中竞价方式累计回购股份175 万股，占总股本的0.025%，最高成交价54.18 元/股，最低成交价为50.10 元/股，支付总金额为9173 万元。不同于18 年回购后注销股份，本次回购主要用于实施公司股权激励计划或员工持股计划，但回购计划彰显公司对自身经营的信心。并且，回购使用自有资金，公司现金流方面仍旧充裕。

    北向资金流出，沪深通持股占比较大的部分家电公司短期股价承压。

    受全球股灾影响，近期北向资金保持净流出，上周五流出资金达147.26亿元为近期高点，外围市场仍未稳定的情况下北向资金可能还将继续流出。

    家电行业一直被外资看重，如美的集团、格力电器、海尔智家等白电龙头沪深通持股比例也较高。随着外资流出沪深通比例也在不断减少，近一个月来沪深通比例格力减少1.04pct、美的减少0.74pct、海尔智家减少0.72pct、老板电器减少1.11pct、华帝股份减少1.71pct 等等。短期来看外围市场波动剧烈，北向资金持续流出对这些公司股价具有负面影响。

    投资建议。此前受到国内疫情影响，家电公司基本面承压，这部分“利空”已经计价入股市。近期国外疫情开始爆发且还未出现拐点，基本面上海外市场业务占比较高的公司业绩将继续承压；资金面上北向资金保持流出，过去家电行业尤其白电龙头公司受外资青睐沪深通占比较大，现在这部分资金避险情绪较重持续流出状态叠加行业内公司基本面压力，短期股价仍可能继续向下。但家电需求只是被延迟，短期的股价下行反而是中长期的“黄金坑”，建议二季度逢低布局白电公司如美的集团、格力电器、海尔智家。现阶段，海外疫情影响扩大时，建议更多关注“纯内需”公司，如具备品牌知名度、对市场敏感度较高且产品持续创新能力已经凸显的九阳股份。

    市场回顾。上周，上证综指下跌4.85%收2,887.43，深证成指下跌6.49%收10,831.13，中小板指下跌6.79%收7,052.24，创业板指下跌7.40%收2,030.58，沪深300 下跌5.88%收3,895.31。家用电器（申万）下跌7.20%，表现弱于沪深300 指数，涨跌幅在申万28 个子行业中位列倒数第五。细分板块来看洗衣机-5.01%，小家电-5.18%，空调-7.19%，黑电-8.88%，冰箱-9.97%。

    数据跟踪。截至周五，美元兑人民币汇率6.9926，周环比+0.76%，较年初+0.42%；铜现货价格42760 元/吨，周环比-4.47%，较年初-12.98%；铝现货价格12640 元/吨，周环比-3.14%，较年初-13.25%；钢材价格指数90.48 点，周环比0.00%，较年初-4.48%；中国塑料价格指数834.46 点，周环比-1.46%，较年初-5.61%。

    重点关注公司沪深通占比情况。截至周五，北上资金对重点关注公司持股以及较前一周增减变动情况，九阳股份等获得增持，格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、新宝股份、海信视像、苏泊尔、荣泰健康、科沃斯、海信家电等沪深通持股比例下降，小熊电器暂无沪深通持股。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/ A 股总股数。）

    板块及重点关注公司估值情况。板块：数据从2005 年至今，家电PE为15.86（中位数值18.37），沪深300PE 为11.69（中位数值13.50），家电PE/沪深300PE 为1.36（中位数值1.35）。

    公司：数据从2014 年至今，PE 值方面，中位数值以下公司有海尔智家、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康、海信家电、新宝股份；中位数值以上公司有格力电器、美的集团、九阳股份、苏泊尔、海信视像、科沃斯、小熊电器。

    风险提示。房地产调控影响，终端需求不及预期，宏观经济下行。