早间评论

类别:金融工程 机构:西南期货有限公司 研究员: 日期:2020-03-16

  宏观:

      资金面:3 月13 日(周五),央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,不开展逆回购操作,当日无逆回购到期。本周公开市场无逆回购和MLF 到期。点评:货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1 天期品种报1.4064%,跌25.3 个基点;7 天期报2.0644%,跌9.54 个基点;14 天期报1.8729%,跌9.25 个基点;1 个月期报2.1540%,涨5.35 个基点。

      消息面:央行宣布,3 月16 日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5 至1 个百分点。在此之外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1 个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500 亿元。其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000 亿元,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1 个百分点释放长期资金1500 亿元,有效增加银行支持实体经济稳定资金来源。点评:此举有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率,直接支持实体经济。预计稳健的货币政策将更加灵活适度,把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

      2、美联储周日将联邦基金利率区间降至0-0.25%,并推出7000 亿美元的大规模量化宽松计划,以保护经济免受病毒影响。面对高度混乱的金融市场,美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125 个基点,至0.25%,并将贷款期限延长至90 天。点评:美联储主席鲍威尔表示,美国经济仍然强劲,但新冠肺炎疫情在全球的蔓延,使得经济增长面临风险,因此需要及时采取行动,来支持经济的稳定和增长。本次会议将代替周二举行的FOMC 会议。

      国债策略面:此次新冠肺炎疫情对全球经济增长有较大冲击,各国央行加大货币政策的宽松力度,流动性有望延续宽松,国债收益率可能进一步下降。但是,取决于传播范围和持续时间,疫情对经济的影响存在高度不确定性,当前很难评估疫情对经济增长和资产价格的影响。当前,十年期国债收益率处于历史较低水平,因此,交易的价值不高。建议投资者暂时观望,等待更为确定的政策信号和经济数据。关注复工后的疫情发展和经济形势。

      股指:

      前一交易日A 股宽幅震荡,上证指数收盘跌1.23%报2887.43 点,一度跌逾4%;深成指跌1%报10831.13 点;创业板指跌0.75%报2030.58 点,一度跌逾5%;两市成交额接近万亿;北向资金净流出近150 亿元。申万一级行业跌多涨少,纺织服装领跌,跌幅超3.2%;休闲服务领涨,涨幅超2.6%。截至3 月12 日,沪深两市融资融券余额报11240.18 亿元,比前一交易日回落了超36 亿元。

      期指各主力合约早盘大幅低开后,探底回升,收盘跌幅均收窄。IC 主力合约收平,IH 主力合约领跌,跌幅近1.4%。期指各主力合约成交量均有所回升,持仓量除IC 主力合约外亦均有明显回升。基差方面各主力合约几乎平水标的指数。

      消息面:中国央行决定于3 月16 日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5 至1 个百分点,此外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1 个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。对于流动性为王的资本市场而言,降准的意义不言而喻;而“稳定资本市场财产性收入预期”则是首次定向资本市场提出财产性收入“稳预期”。(评:本次定向降准共释放长期资金5500 亿元。对于资本市场而言,定向降准和“定向稳预期”

      虽然政策出发点不同,效果显示方式不用,发酵节奏不同,但是均为资本市场提供流动性,赋能资本市场未来发展的机会。)证监会称,按照国家金融业对外开放的统一部署,落实中美第一阶段经贸协议要求,经统筹研究,自2020 年4 月1 日起取消证券公司外资股比限制,符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求,依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。(评:金融对外开放进一步落实,中期利好市场健康发展。)

      外盘方面:周五欧美股市强力反弹,美国三大股指均涨超9%,均创2008 年10 月以来最大涨幅。道指收涨近2000 点,英特尔、美国运通均涨超19%,摩根大通涨超18%,领涨道指。苹果涨近12%,特斯拉逆市下跌2.5%。

      美国总统特朗普宣布“国家紧急状态”以对抗疫情。欧股高开低走,英国富时100 指数涨2.46%。

      策略方面:中期仍建议投资者重点关注全球疫情得到有效控制后,期指合约各品种偏多操作机会。短期策略方面,上周入场多单,逢高止盈减仓操作为主。近期市场振幅明显扩大,建议投资者注意仓位控制。

      螺卷矿:

      上一交易日,螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约延续强势。现货价格方面,唐山普碳方坯最新价格报3190元/吨,上海三级螺现货价格在3440-3470 元/吨,上海热卷报价3490-3510 元/吨,PB 粉港口现货报价在664-687元/吨。近期国际金融市场大幅波动,但黑色系商品定价主要取决于国内基本面变化。随着国内疫情得到控制,下游复工逐渐展开,螺纹钢现货市场成交也逐步回暖,乐观预期支撑了螺纹钢期货价格。不过,需要注意的是,当前螺纹钢库存总量明显高于往年同期且库存仍在继续积累,这仍将对现货价格和期货近月合约价格形成压制。铁矿石方面,高炉减产预期意味着需求收缩,但国际发运量处于低位对冲了需求萎缩的利空。我们对中期走势谨慎乐观,但不建议投资者追高买入,已建多单可以逐步止盈。

      策略方面:多单逐步止盈。

      焦煤、焦炭:

      3 日所在一周,虽然有澳大利亚飓风对当地焦煤港口的影响,且有中蒙四处进出口边境口岸复关或有大概率再度延期助力,但随着国内复产进度的推进,精煤较前期累降80-100 元/吨,个别原煤较年后最高值降150 元/吨;吕梁主焦煤报980 元/吨。进口一类煤报价171 美金,二类煤成交价格在156 美元/吨。焦炭方面,唐山地区部分钢厂开启第四轮降价,部分焦化厂利润开始进入亏损区间,机构调研230 家独立焦企产能利用率69.71%,回升速度放缓至0.72%;焦炭价格的进一步打压空间有限。唐山二级到厂1740-1750 元/吨,准一级到厂1770-1820 元/吨。

      宏观方面,中国人民银行决定于2020 年3 月16 日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5 至1 个百分点。随着美联储参与购买商业票据,再度量化宽松的预期抬头。

      策略方面,双焦自身基本面偏弱,宏观面改善,双焦空单平仓,偏多交易。

      原油:

      上一个交易日因美国和其他国家表示将出台计划支持疲软的经济,原油大幅上行。消息和数据上值得注意的是:

      1. 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,截至2 月28 当周,美国原油库存增加78.5 万桶,而此前分析师预期为增加260 万桶。2. 据外电消息,美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示,截至3 月10 日当周,对冲基金和其他基金经理增持美国原油期货期权净多仓7721 手,至125254 手。3. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告,截至3 月13 日当周,美国活跃钻机数增加1 座至683 座,为去年12 月以来最高,去年同期,美国活跃钻机数量为833 座。

      行情研判:新冠病毒继续在全球扩散,疫情发展进入第二阶段;美联储向市场注入资金以稳定情绪;特朗普则称美国将增加战略石油储备。原油大跌之后,利多因素开始出现,但仍受困于疫情和价格战,限制反弹高度。

      策略方面,建议原油SC2005 合约暂时观望。

      燃料油:

      新加坡3 月13 日消息,数据显示,近月超低硫燃料油裂解价差升至每桶12.57 美元,前一交易日为每桶10.68美元。此外,新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至3 月11 日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存下降113.7 万桶,至两周低位2498.1 万桶。当周,包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质六分有库存跳升35.5 万桶,至11 个月高位1459.2 万桶。当周中质馏分油库存下滑43.3 万桶,至两周低位1146.5 万桶。

      行情研判,燃油料上方仍有压力,关注疫情发展与原油价格战。

      策略方面,建议Fu2005 偏空操作。

      PTA:

      上一个交易日PTA2005 震荡上行,收于3852 元/吨。上游PX 市场任意4 月船货报盘615 美元/吨CFR 中国;任意5 月船货递盘611 美元/吨CFR 中国,报盘611 美元/吨CFR 中国;PTA 华东内贸现货市场交投区间扩大,报盘参考2005 贴水80 自提,递盘参考贴水90-100 自提,现货商谈3670-3780 自提;下游江浙地区主流聚酯工厂报价稳跌互现,部分FDY 工厂价格下调100-200。目前半光FDY150D/96F 市场价格区间在6600-6800。

      行情研判,下周PTA 检修与重启并存。从检修情况来看,佳龙石化、汉邦石化小线、福海创、恒力石化、蓬威石化处于停车阶段,珠海BP 125 万吨装置计划检修。同时,华彬石化140 万吨装置计划重启。由于库存压力较大,装置意外停车以及降负概率有所加大。预计下周PTA 开工区间在75%-77%,不排除存在意外检修停车的可能。国内化工恐慌情绪得到一定程度缓解,一些大厂开始停产,对PTA 价格有一定支撑。

      策略方面,建议TA2005 合约偏多操作。

      塑料:

      上一个交易日L2005 震荡上行,收于6665 元/吨。午前PE 市场价格部分松动,华北部分线性跌50 元/吨,部分高压跌50 元/吨,低压个别拉丝、管材、膜料和注塑跌50 元/吨;华东部分线性跌50-100 元/吨,部分高压跌50-100元/吨,低压个别膜料和中空跌50 元/吨;华南部分线性跌50-100 元/吨,个别高压跌50-150 元/吨,低压个别膜料和拉丝跌20-50 元/吨,个别中空和注塑跌50-100 元/吨。线性期货延续低开,且部分石化继续降价,市场气氛疲软,商家随行小幅跟跌。下游需求平平,实盘成交商谈。国内LLDPE 主流价格在6550-7000 元/吨。

      行情研判,供应方面,上游石化库存延续下降,但同比增加29%,国内PE 装置生产负荷提升,港口库存继续累库,市场供应压力延续。下游方面,随着工厂的复工复产,需求陆续提升,但上周补仓力度一般,心态偏谨慎。

      本周来看,随着下游生产负荷进一步提升,对市场有一定支撑,但市场供需面难有较大利好的提振,市场价格震荡为主。

      策略方面,国内市场回暖,有企稳迹象,建议L2005 合约偏多操作。

      铜:

      现货方面, 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水30 元/吨,市场畏跌情绪继续弥漫,现货贸易商及下游都表现驻足,期现共陷疲弱状态,成交一时难以有所改善好转。宏观上近期中性偏空,疫情消息使市场信心略动荡,央行连续向市场释放流动性,加之疫情有望得以控制,市场情绪稍有转暖。美元指数震荡偏弱,对铜价提振有限。铜市基本面近期中性偏空,受疫情后物流影响,铜精矿加工费上涨,但节后开工复产进度推迟,下游需求复苏难言乐观,料消费淡季延续至疫情结束后,综合来看铜市去库存难言利好。库存方面,3 月13 日上期所铜增加8930 吨至239298 吨。尽管目前因疫情控制,市场信心稍有恢复,但企业开工延迟影响会逐渐显现,铜市中期整体仍维持偏空预期,短期可做空。

      策略方面:沪铜2005 合约建议做空。

      铝:

      现货方面,上一交易日上海电解铝现货升贴水在贴40-平水之间。市场货源仍相对过剩,持货商积极出货,现货贴水较昨日略有扩大,中间商接货意愿一般,买卖双方交投较差。下游按需采购为主,因铝价连跌几日,下游情绪偏观望,接货积极性不高。沪铝基本面短期整体中性偏空,社会铝锭库存累库超出预期,电解铝企业和社会库存料将双增。铝企复产步伐加快,下游加工企业也开始大规模复产,因疫情期间物流等影响的铝锭库存已有预料大幅积压,后市行情仍不容乐观。但当前铝价已接近成本价,后市下跌空间或有限。库存方面,3 月13 日上期所铝增加14717 吨至271438 吨。操作上建议关注13500 点附近支撑力度。

      策略方面:沪铝2005 合约建议谨慎做空。

      粕类:

      美豆下跌,其中主力期约创下期约新低,因为南美天气改善,提振大豆丰产前景。CBOT 收盘后,美国总统特朗普宣布,由于新型冠状病毒疫情快速传播,美国进入紧急状态,政府将提供更多的援助资金。该疫情已经威胁到全球经济发展。CFTC 持仓显示截止上周二基金增持美豆和美豆粕期货净多头寸。国内方面,本周油厂开机率回落至同期低位水平。上周油厂大豆库存回落至同期次低水平,油厂豆粕库存回升至同期中低水平。下游生猪养殖盈利小幅回落仍处于历史高位水平,肉禽养殖小幅下滑转为略亏。农业农村部监测,能繁母猪存栏连续5 个月恢复增长,市场供应积极向好。上周山东地区大型饲企豆粕库存回升仍处于同期中低水平。现货方面,连云港益海豆粕2780,涨40,东莞富之源2810,涨30。

      策略方面,建议豆粕2009 合约等待跌破前低后的买入机会。

      油脂:

      美豆油收盘互有涨跌,CFTC 持仓显示截止上周二基金减持美豆油期货净多头寸。马棕收盘互有涨跌,其中主力期约微涨。加菜籽收盘上涨,收复周初的部分失地。新型冠状病毒疫情存在巨大的不确定性,令许多交易商离市观望。加拿大政府已经建议加拿大人避免不必要的旅行。加拿大银行将利率下调50 个基点,为0.75%。加拿大银行称,新冠病毒以及近来油价暴跌对加拿大经济造成的负面冲击,因此此次计划外的利率调整是一项积极的措施。

      各国开始陆续采取措施控制疫情,全球的新冠疫情可能有所好转。国内方面,新型冠状病毒感染肺炎疫情结束前,外出就餐受到较大影响,且节后返程及学校开学延期预计也对短期油脂需求利空。上周油厂豆油库存回升较快处于同期次高水平,偏空。菜油上周库存继续小幅回升仍处于同期中高水平。棕榈油库存小幅回落处于同期较高水平,偏空。现货方面,张家港1 级豆油折盘面5050,跌100;广东棕榈油4650,跌30。

      策略方面,棕榈油5 月暂时观望。

      棉花:

      上周郑盘连续多日下跌近1000 点,下跌幅度较大,主要原因是全球疫情爆发导致全球金融资产大幅下跌,从全球股市到全球商品价格都出现了短期急速下跌,短期恐慌情绪得到一定的释放;周五国内收盘后全球股市和商品均迎来小幅反弹,美股大涨,整个市场的恐慌情绪似乎有所缓解,可能在本周带动国内商品出现一小波反弹。但中长期看,目前全球部分国家出现封国,国内外需求下滑成定局,这将对全球需求形成较大的抑制,反弹幅度不会太高。目前国内现货报价12550 左右。

      逻辑:短期恐慌情绪得到缓解,预计商品迎来反弹,建议前期空单在平仓;尝试轻仓位做多。

      策略方面:空单平仓,尝试轻仓位做多。

      白糖:

      上周郑盘下跌近200 点,主要原因是全球疫情爆发导致全球金融资产大幅下跌,从全球股市到全球商品价格都出现了短期急速下跌;上周外盘原糖下跌11%,下跌幅度如此大较为罕见,原油大跌将导致巴西糖厂从生产乙醇转向生产原糖,预计巴西制糖比将从上榨季的35%左右上调至本榨季的45%,食糖产量将大幅增加,全球供需缺口需要重新调整,目前这个因素还在发酵,仍然利空原糖,但短期跌幅过大,建议观望为主。中长期全球供需缺口还是存在,等待机会做多。

      逻辑:短期原油大跌,刺激巴西糖厂转向生产原糖而不是乙醇,巴西产量或大幅增加,直接利空糖价。但短期原糖跌幅过大,谨防反弹的可能。

      策略方面:建议观望,等待机会中期做多远月。