电力设备：特高压领衔新基建 新光伏电价征求意见出炉

新能源汽车：通用BEV3 隆重登场，欧洲市场持续超预期。欧洲2 月电动车销量维持高增长。在欧盟碳排放考核压力下，叠加德国、法国、荷兰等国增加补贴刺激下，欧洲电动车销量迎爆发式增长。欧洲1 月产销约7 万辆，YOY +200%，2 月电动车销量依旧大超预期：法国销售1.33 万辆，YOY +221%；挪威销售0.7 万辆，YOY 19%；荷兰销售0.7 万辆，YOY 72%。预计欧洲新能源乘用车全年销量有望100-110 万辆，可达国内同等水平。此外，本周通用发布BEV3 平台，BEV 3 类似大众MEB 平台，覆盖各级别车型，包括皮卡及性能车。通用与LG 合作研发的Ultium 电池将钴含量降低70%，希望促使成本接近100 美元/kWh 的水平，保障其下一代纯电动汽车将实现盈利，并将保持利润率。

    投资建议：尽管2 月国内销量和装机均有明显下滑，但我们认为这只是短期因素，后续随着补贴政策的落地、下游需求的回暖，国内市场有望进入快速增长。同时，海外市场在持续印证高增长潜力，政策扶持+欧洲放量+特斯拉超预期，成长性确定的新能源汽车势必成为2020 年核心的战略投资板块，重点关注海外占比高的标的和特斯拉供应链等：1）电池环节：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等；2）材料环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦等；3）特斯拉产业链：旭升股份、宏发股份、三花智控；建议关注德方纳米、诺德股份、中科电气、杉杉股份、星源材质等。

    新能源发电：新光伏电价征求意见出炉，风电布局持续优化。新一轮的2020 年光伏电价政策征求意见已经向部分行业企业征求了意见，根据最新的征求意见文件，纳入补贴范围的一、二、三类资源区新增地面电站指导电价更新为0.35 元、0.4 元、0.49 元/千瓦时，工商业分布式指导电价为0.05 元/千瓦时，户用光伏补贴标准为0.08元/千瓦时。

    2019 年风电建设持续向好。近日，国家能源局举办一季度网上新闻发布会。介绍2019年可再生能源并网运行情况，2019 年度国家能源局行政执法和能源稽查工作情况等，提到2019 年风电建设和运行情况，2019 年，全国风电新增并网装机2574 万千瓦，其中陆上风电新增装机2376 万千瓦、海上风电新增装机198 万千瓦。从地区分布看，中东部和南方地区占比约45%，“三北”地区占55%，风电开发布局进一步优化。

    到2019 年底，全国风电累计装机2.1 亿千瓦，其中陆上风电累计装机2.04 亿千瓦、海上风电累计装机593 万千瓦。从地区分布看，中东部和南方地区占30%，“三北”

    地区占70%。

    投资建议：光伏板块整体估值水平较低，龙头仅20 倍不到。无论从行业现金流、产业格局优化还是横向对比来看，高成长的光伏行业性价比优势非常明显，作为具有全球竞争力的光伏行业具有提升估值的基础和实力。重点推荐：隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等。风电重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份等。

    电力设备与工控：高层政策促进5G+IDC 等新基建，电网投资特高压领衔。高层定调，5G 和IDC 建设将加速。3 月4 日中央政治局会议指出：加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。2019 年我国正式启动了5G 商用，到2019 年末共建成5G 基站超13 万座，未来5G 基站将达1400 万座，其中宏基站500 万座。IDC 方面，2018 年国内市场规模1,228 亿元，同比增29.8%；预计未来几年有望保持30%＋的增速。

    重启特高压开工键，发挥稳增长压舱石、助推器作用。此次新冠疫情对整体经济短期内影响较大，推动稳增长以对冲疫情冲击、带动产业链恢复元气已成为电网公司乃至国家层面更紧迫的任务。线路长、投资额大、输送能力强的特高压工程，撬动效果最为直接。在发布项目重启的同时，国家电网也开始利用线上发标、异地评审等措施，加快已招标项目开评标工作。我们假设国网资产负债率保持在56%左右，以2020 年折旧+当年的利润总额测算，国网公司投资能力仍能保持在4,500-4,900 亿之间。考虑到疫情对经济的影响，作为经济发展助推器的多项特高压项目和一大批电网重点基建项目将在2020/21 年重点推进，我们判断短期内电网投资规模仍将保持在高位。

    投资建议：1）多项特高压基建项目近期重启，GIS、换流阀等相关制造商有望受益，重点推荐：许继电气、平高电气、国电南瑞。2）从能源行业发展趋势和电网建设阶段来看，电网的数字化建设进程只会加快，重点推荐：国电南瑞、国网信通、金智科技、正泰电器、良信电器、科士达；3）综合能源业务作为“第二主业”将迎来跨越式发展，重点推荐：涪陵电力。

    风险提示：新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；国网投资及建设力度低于预期等。

    本周组合：良信电器、国电南瑞、许继电气、平高电气、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、通威股份、隆基股份、锦浪科技、正泰电器。