MEG周报

类别:金融工程 机构:福能期货股份有限公司 研究员:苏圣凡 日期:2020-03-03

供应端:截至2月27日,国内乙二醇整体开工负荷在71.79%,其中煤制乙二醇开工负荷在77.30%。近期煤制MEG工厂发货有所好转,发货积极,开工率维持。库存方面,截至2月24日,华东主港地区MEG港口库存约85吨,环比增加11.2万吨。上周主港运转良好,船货到港量中性且相对集中,入罐顺利。鉴于近期天气较好,若主港运转顺利,预计本周MEG的显性库存将继续抬升。从历史数据来看,MEG当前库存相对中性,但累库预期较大;EG厂商目前的库存在5-6成,偏高(其安全库存一般在2-3成);新产能方面,几套新装置运转都较为顺利,恒力、浙石化新产能均已量产,兖矿合成气装置也已于2月16日重启,所以短期内MEG的供应压力仍然较大。

    需求端:截至2月28日,录得聚酯负荷为64.1%(+3.2%)。目前各地都在有序复工,聚酯生产也在缓慢恢复。预计聚酯接下来面临的主要问题仍然是库存高位堆积带来的压力,以及工人到岗到位能否及时。聚酯上周理论产量为71.9万吨,对MEG理论需求在24万吨附近。而EG表观供应量在33万吨附近,过剩9万吨左右;聚酯库存方面,聚酯的产品库存继续累高,均处在历史高位,主要是①物流受限,②终端织造恢复生产尚需时日。整体来说,聚酯供应压力仍然较大,再加上工人返岗限制,上周聚酯工厂复工仍较有限。而由于近期煤制工厂发货积极,聚酯的MEG备货增量明显,预计后续补货动作将有所减弱。终端方面,目前江浙织机开工率已恢复至33%,加弹开工率约为21%,整体来说要恢复至较高开工率,尚需一定时间。另外终端在原料的采购上,目前以刚需采购为主。主要是涤丝目前现金流较高而价格预期偏弱所致。

    综上,MEG下游聚酯和终端织造正在复苏,但聚酯和终端能否及时消化各自的高库存,以及复产复工进度能否进一步提速,仍有待观察,短期内需求面难以对MEG形成有效提振;供应方面,一季度MEG供应过剩明显,库存堆积加快,供应压力较大。成本方面,虽然近期油价有较大回调,但MEG处在历史价格底部,各工艺现金流不佳。整体来看,MEG承压明显,但下方空间有限,预计短期偏弱运行,区间在4300-4470。后续关注下游及终端复工情况,若运转情况良好,可以逢低做多的思路介入,注意上方初步压力位4550。