宏观策略周报：国内政策力度加大 复工逐渐回暖

摘要：

    1，当前国内疫情发展进一步放缓，全国新增确诊病例波动中下行，企业逐渐开始复工。我们从四个角度观察复工进度，认为截至2月23日，全国复工进度正在有序回暖。从全国迁徙规模指数、日均耗煤量、主要城市拥堵延时指数及商品房成交面积看，当前复工进度处于30%-60%的区间，不同行业及规模的企业其复工进度也存在一定差异。

    2.1月新增社融5.07万亿，高于市场预期的4.29万亿，创下同期历史新高，同比多增3，908亿。结构上看，主要受新增人民币贷款和政府债券的增加推动，尤其是受到政府债券同比大幅多增的推动，新增人民币贷款和政府债券环比增速分别为224%和104%。1月社融表现远超预期及往年同期说明了财政政策前置发力的力度显著高于往年，亦说明疫情对社融的冲击有限，金融体系对实体经济的支持力度在不断加大。后续随着企业陆续复产复工，融资需求有所修复，或将带动社融增速进一步回升。

    本周关注：海外疫情扩散情况 政策力度不及预期