早间评论

类别:金融工程 机构:西南期货有限公司 研究员: 日期:2020-02-28

前一交易日A 股震荡攀升,题材股表现分化。上证指数收盘涨0.11%报2991.33 点;深证成指涨0.32%报11534.02点;创业板指涨0.73%报2196.71 点。两市成交额连续7 个交易日破万亿。北向资金全天净流出39.42 亿元,为连续5 日净流出。申万一级行业涨多跌少,建筑材料行业领涨,涨幅超2.5%;电子行业领跌,跌幅超2%。截至2 月26 日,沪深两市融资融券余额报11263.05 亿元,比前一交易日回升了超31 亿元。

    期指各主力合约早盘小幅高开后维持震荡走势,IH 主力合约小幅收涨;IC 和IF 主力合约小幅收跌。各主力合约成交量均有明显回落,持仓量亦有不同程度的回落。基差方面各主力合约均小幅跌水标的指数。

    消息面:证券日报刊文称,3 月1 日,资本市场翘首以盼的根本大法——新证券法将正式实施。这部体现了市场化、法治化和国际化理念的根本大法,将带给资本市场最强劲的法治供给,资本市场也将掀开法治建设的新篇章。

    日前,为了做好新证券法的落地实施,监管部门对照新证券法修订内容,有针对性地对有关规章制度进行立改废释。

    证监会已废止了18 部证券期货规范性文件。这意味着随着新证券法的落地实施,配套的证券期货法规体系也将迎来一次“大换血”。(评:新证券法的落地,将进一步夯实资本市场健康、高效运行的法制基础,为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供坚强的法治保障。通过这次调整,资本市场的基础制度更完善,法治方向更明确,这将在促进证券市场服务实体经济功能方面发挥更大的作用。)外盘方面:投资者担心疫情将打击全球经济。周四欧美股市再度大幅下挫,美国三大股指跌幅均超4%,道指收跌近1200 点,标普500 指数跌破3000 点,为自去年10 月以来首次。欧洲斯托克600 指数收跌3.6%,创4 个月以来新低。

    策略方面:中期仍建议投资者重点关注期指合约各品种偏多操作机会。近期多单已逢高止盈减仓;未建仓品种可等待回调后建仓。

    上一交易日,螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约出现回调。现货价格方面,唐山普碳方坯最新价格报3060元/吨,上海三级螺现货价格在3460-3480 元/吨,上海热卷报价3540-3550 元/吨,PB 粉港口现货报价在650-690元/吨。受新冠病毒疫情影响, 钢材库存快速积累,当前螺纹钢库存总量明显高于往年同期,这仍将对现货价格形成压制。期货盘面经历一轮明显的反弹过后,我们建议投资者已有多单应逐步止盈。铁矿石方面,因国际矿山发运量受到气候因素影响而下滑,铁矿石期货跟随成材走强。不过,近日高炉减产的预期再度增强,这或将导致铁矿石回调。

    策略方面:等待回调后的做多机会。

    27 日,炼焦煤现货市场持稳,吕梁主焦煤报940-960 元/吨。需注意月底部分矿山下调煤价的预期抬头;煤矿复产继续推进,山西长治、临汾及吕梁等地矿井经过前两周的恢复基本进入正常生产阶段;但实际生产仍未达到正常水平。河南地区煤企已经基本恢复年前正常水平,目前发运等环节回归常态化。进口煤一类煤报价171 美金,二类煤成交价格在154 美元/吨。焦炭方面,前期限产焦企开工陆续恢复,多加紧安排出货。山西、河北等地部分焦企已落实本轮焦炭提降,市场情绪偏弱,因钢厂利润下降现象进一步扩大,山西、山东、河北唐山等地钢厂陆续提降焦炭采购价50 元/吨,焦企陆续接受中;且有部分钢厂正在酝酿第二轮降价。唐山二级到厂1840-1850 元/吨,准一级到厂1870-1920 元/吨。

    策略方面,焦炭集中在焦化厂,近期钢厂主动减产降低消耗,加上海外疫情有恶化态势,风险资产大多出现回调;空单持有。

    上一个交易日因欧洲和中东新增了数百例新冠患者,股市再次遭到抛售,原油连续第五日下跌。消息和数据上值得注意的是:1. 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,截至2 月7 当周,美国原油库存增加745.9 万桶,而分析师此前预估的增加300 万桶。2. 据外电消息,美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示,截至2 月18 日当周,对冲基金和其他基金经理减持美国原油期货期权净多仓28341 手,至118732 手,因市场担忧新冠肺炎疫情将损及需求。3. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告,截至2 月21 日当周,美国活跃钻机数增加1 座至679 座,去年同期,美国活跃钻机数量为853 座。

    行情研判:虽然中国疫情减缓,但国外开始大规模扩散,引发恐慌情绪。笔者一再提醒原油与疫情的联系,未来一段时间,仍是如此。

    策略方面,建议原油SC2005 合约偏空操作。

    新加坡2 月25 日消息,贸易消息人士称,新冠疫情令船用燃料油需求萎缩,导致380cst 高硫燃料油散货码头交货价升水暴跌。消息人士表示,由于与中国的贸易流动放缓,令干散货船、油轮和货柜船的需求近期承压,最近几天380CST 高硫燃料油码头升水较新加坡燃料油船货报价每吨升水约1-3 美元,一周前为每吨升水约6-7 美元。

    此外,新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至2 月26 日当周,岸上燃料油库存较前一周增加740000 桶,至2497.1 万桶,或393.2 万吨。当周净进口量跳增至六周高位129.3 万吨,较前周大幅增加255%,且远高于2020年的周度均值929,000 吨。

    行情研判,原油大跌将带动燃油下行,同时需关注疫情发展。

    策略方面,建议Fu2005 偏空操作。

    上一个交易日PTA2005 大幅下行,收于4332 元/吨。上游PX 市场任意4 月船货递盘705 美元/吨CFR 中国,报盘705 美元/吨CFR 中国;任意5 月船货递盘705 美元/吨CFR 中国,报盘709 美元/吨CFR 中国;PTA 华东内贸现货市场交投清淡,报盘参考2005 贴水140-150 自提,递盘参考145-155 自提,现货商谈4180-4220 自提;下游江浙地区主流聚酯工厂大多优惠下调,但现阶段下游开机负荷较低,刚需询盘不佳。目前半光POY150D/48F 市场价格区间在6500-6800。

    行情研判,下周PTA 检修与重启并存。从检修情况来看,华彬石化、佳龙石化、宁波逸盛小线、汉邦石化小线、仪征化纤均处于停车阶段,蓬威石化90 万吨装置计划3 月初检修,福海创450 万吨装置计划下周检修。同时,四川能投100 万吨装置计划重启,汉邦石化220 万吨装置计划下周重启。由于库存压力较大,装置意外停车以及降负概率有所加大。预计下周PTA 开工区间在80%-87%,不排除存在意外检修停车的可能。

    策略方面,建议TA2005 合约偏空操作。

    上一个交易日L2005 小幅震荡,收于6920 元/吨。国内LLDPE 价格部分走软,华北部分线性跌20-50 元/吨;华东部分线性跌20-50 元/吨;华南部分线性和高压跌50 元/吨;LLDPE 主流价格在6650-7150 元/吨。线性期货低开弱势震荡,市场交投乏力,商家部分随行让利出货。下游需求跟进缓慢,实盘成交商谈。

    行情研判,供应方面,上游石化库存延续下降,但同比增加29%,国内PE 装置生产负荷提升,港口库存继续累库,市场供应压力延续。下游方面,随着工厂的复工复产,需求陆续提升,但本周补仓力度一般,心态偏谨慎。

    下周来看,随着下游生产负荷进一步提升,对市场有一定支撑,但市场供需面难有较大利好的提振,市场价格盘整为主。

    策略方面,建议L2005 合约偏空操作。

    现货方面, 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报贴水180 元/吨~贴水140 元/吨,随着盘面下滑,以及即将走出2 月份,下游询价增多,入市意愿提升,但市场总体仍表现谨慎。宏观上近期中性偏空,疫情消息使市场信心略动荡,中美贸易谈判对市场提振有限,央行连续向市场释放流动性,加之疫情有望得以控制,市场情绪稍有转暖。

    美元指数震荡偏弱,对铜价提振有限。铜市基本面近期中性偏空,受疫情后物流影响,铜精矿加工费上涨,但节后开工复产进度推迟,下游需求复苏难言乐观,料消费淡季延续至疫情结束后,综合来看铜市去库存难言利好。库存方面,2 月27 日上期所铜持平至170087 吨。尽管目前因疫情控制,市场信心稍有恢复,但企业开工延迟影响会逐渐显现,铜市中期整体仍维持偏空预期,短期可做空。

    策略方面:沪铜2004 合约建议做空。

    现货方面,上一交易日上海电解铝现货升贴水在贴水60~贴水20 元/吨之间。市场现货相对供应过剩,在部分贸易商有变现需求情况下,交投呈现出多接少状况,实际成交较差。沪铝基本面短期整体中性偏空,社会铝锭库存累库超出预期,电解铝企业和社会库存料将双增。铝企复产步伐加快,下游加工企业也开始大规模复产,因疫情期间物流等影响的铝锭库存已有预料大幅积压,后市行情仍不容乐观。但当前铝价已接近成本价,后市下跌空间或有限库存方面,2 月27 日上期所铝增加2656 吨至207431 吨。操作上建议关注13500 点附近支撑力度。

    策略方面:沪铝2004 合约建议谨慎做空。

    27 日,昨日郑盘继续下跌,外盘突破下跌4.5%,创本轮下跌新低,因新冠肺炎病例数在中国以外地区快速增加令投资者警惕,拖累风险资产走低,原油大幅下跌。上周我们建议做空内盘,有空单的投资者则持有,主要逻辑是疫情对中国需求产生了实质的下游开工清淡,国内需求下滑成定局;在供给方面,国内仓单量处于历史高位,供给压力实实在在存在。从供需两方面两讲,短期难以看见向上的驱动力。目前国内现货报价13200 左右。

    逻辑:从供需两方面来讲,供给充足,仓单高,同时需求低迷,预计期货反弹有限,建议反弹后做空。但同时密切关注疫情拐点带来需求增加的预期可能被市场提前交易。

    策略方面,有空单的投资者则持有,同时设好止损。

    27 日,昨日郑盘低开后反弹,但上涨乏力。外盘ICE 原糖主力合约下跌2.4%,触及一个月新低,因新冠肺炎病例数在中国以外地区扩散,拖累风险资产走低,原油大跌。基本面上,截止2020 年2 月15 日,印度产量为1699万吨,去年同期为2197 万吨。而国内,截止2 月26 日,广西累计29 家糖厂收榨,本周有望迎来收榨小高峰。

    逻辑:短期国内库存处于季节性高位,同时需求保持低迷,故不建议追涨;但是基于全年供需缺口,中长期看多国内外糖价,建议前期没有多单的投资者在国内糖价回调后做多远月合约,有多单的可继续持有。

    策略方面:前期有多单可持有;没有多单的关注回调之后的做多机会。