海兴电力(603556)事件点评:解决方案提供者 业绩进入增长通道

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩/尹斌 日期:2020-02-26

事件:

    公司近期发布公告,要点如下:

    1、公司发布业绩预增公告,预计2019 年归属上市公司的净利润为4.78亿元至5.28 亿元,同比增长45%-60%。扣非净利润3.69-4.19 亿元,同比增加43%至62%;

    2、公司发布预中标公告,在南方电网智能电表招标中,预中标1.08 亿元。

    投资要点:

    公司四季度业绩好于三季度,体现业绩增长潜力。公司2019 年四季度单季度利润1-1.5 亿元,符合预期,好于三季度水平,经过订单确认周期和季节性放缓后,业绩重回增长,我们预计四季度业绩好转,主要来源于海外在手订单的加快确认,以及国内订单的平稳交付。

    国内电表迎来更换周期,公司将显著受益。从智能电表的8 年更换周期看,2019-2020 年进入更换高峰期,同时电网智能电表新标准发布在即,预计招标量将持续增长。根据国网招标公告统计,国网2019 年智能电表招标量同比增长接近40%。作为在国内电表市占率排名前列的公司,公司的中标量也出现较大幅度增长。

    持续看好公司海外解决方案的提供和营销能力。经过 27 年的发展,公司已建立了全球化的营销平台,在海外,公司通过十二个海外市场地区部,广泛建立与电力客户的组织间客户关系,提升区域营销优势;通过客户经理、解决方案专家、交付专家形成面向客户的营销体系,提供以客户需求为关注焦点的电力系统解决方案。

    同时,近年来,公司已提前布局物联网架构、通信架构、数据处理、通信模组、边缘计算等物联网核心技术。未来将打造新的业务模式增长点。

    盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级。预计公司2019-2021 年分布实现归母净利润5、6.6、7.8 亿元,对应EPS 分别是1.01、1.34、1.57 元。目前公司估值处于较低水平,同时我们看好公司的长期增长。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

    风险提示:1)大盘系统性风险;2)海外需求增速不及预期,海外政治风险,海外竞争过大;3)国内电表需求不及预期。