小熊电器(002959):新品上市+拓展渠道 Q4超预期

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:张立聪/李奕臻 日期:2020-02-25

事件:小熊电器公布2019 年业绩快报。公司2019 年实现收入26.9亿元,YoY+31.9%;实现业绩2.6 亿元,YoY+40.1%。折算2019Q4 单季度实现收入9.7 亿元,YoY+34.4%;实现业绩0.9 亿元,YoY+39.3%。我们分析,Q4 为公司销售旺季,加之新品投放,经营情况超出市场预期。

    推出新品+布局渠道,Q4 收入高增长:2019Q4,小熊电器收入端延续了前几个季度高速增长的态势。我们判断,公司经营持续向好的主要原因为:1)小熊电器实施多品类发展策略, 新品迎合了消费者需求。根据公司官方微信公众号,小熊的产品从最初的煮蛋器、酸奶机,发展至如今30 多个品类,市场接受度较高。2)开拓新销售渠道。新兴渠道方面,2019 年,公司尝试了直播营销,并与京东、苏宁进行合作,开展线下新零售业务,Q4 取得一定成绩。3)2019Q3,公司围绕IPO展开主题营销,持续带动销售增长。我们认为,当下消费环境利好厨房小家电线上销售,预计未来几个季度,小熊电器收入仍有望保持高增长态势,看好公司电热饭盒等品类的发展前景。

    投资建议:小熊电器是领先的淘品牌公司,产品线上份额保持领先。长期来看,考虑到其产品结构不断优化,我们认为,公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2019~2020 年的EPS 分别为2.17/2.71 元,调高为买入-A 的投资评级,6 个月目标价为81.30 元,对应2020 年30 倍动态市盈率。

    风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化