疫情深度思考:疫情拐点逐渐接近 关注诊疗秩序恢复

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖/程培/刘若飞/袁清慧/俞冰/阳明春 日期:2020-02-20

战役进入下半场,逐步回归基本面。我们提供两条思路供大家参考:一是重点关注一季度增长确定主线,包括血制品和药店龙头公司;二是对长期标的而言,积极跟踪各公司恢复情况、逐步加仓。短期看,大部分细分行业短期可能受到疫情负面影响,但整体影响可控。我们看好创新药、CXO、仿制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房等赛道,建议积极跟踪各公司恢复情况,逐步加仓。2020年发生变化的是投资可能向纵深发展,我们建议坚定持有核心资产,同时积极关注具备性价比优势的细分龙头。

    新增覆盖互联网医疗产业链相关公司。近期我们也发布了互联网医疗行业深度报告,认为政策及疫情推动下行业有望进入增长快车道。本次疫情爆发后,许多互联网医疗企业和公立医院纷纷提供义诊。互联网医疗的优势包括:快速增加医疗资源供给、有效分级诊疗、避免交叉感染、减少患者恐慌。此次疫情有助于培养患者线上问诊的习惯,推动互联网医疗行业发展。2019年医保局对互联网医疗收费及纳入医保出台了相关政策,这会成为行业快速增长的核心推动因素。其中网上问诊渗透率提升将是互联网医疗行业的重要引擎,作为核心业务带动产业链各个环节实现突破,给予行业“买入”评级,推荐关注平安好医生、阿里健康、卫宁健康、创业慧康等企业。

    国家卫建委近期发文:要求湖北省以外地区,不能采取停诊的方式关闭日常医疗服务,要在科学防控的基础上满足群众基本就医需求。要求各地医疗机构保持院前急救和院内急诊正常开放,可延长门诊慢性病患者处方量至12周,维持对于肾衰竭、肿瘤患者等需定期治疗的重症患者医疗服务等

    医院诊疗秩序将逐步恢复,各地会有差异。初期各地政府及医院仍会有所顾虑,因此各地恢复情况将视疫情不同而有所差异。当地确诊人数如果持续1-2个星期不再增加,医院门诊将逐步恢复,手术恢复时间可能滞后2-3个星期。我们预计,一季度末或二季度初,医院诊疗量将迎来快速反弹,不需对全年医疗需求太过担心。

    积极关注前期受疫情影响较大的医疗服务及院内品种的公司

    1)目前爱尔正在积极与各地监管部门沟通开诊事宜,部分停诊医院有望在2月底或3月份陆续开业。

    2)通策医疗浙江省内口腔医院处于停诊状态,公司正在申请杭口急诊开业,其他医院开诊时间正在等待浙江省卫健委最新通知。

    3)美年健康大部分门店处于停诊状态,公司近期在驰援武汉、线上问诊等方面开展了较多工作,一季度为行业淡季对公司全年业绩影响有限,后期有望逐步正常。

    4)院内品种相关公司销售亦将逐步恢复正常,建议积极关注恒瑞医药、贝达药业、信达生物、生长激素龙头公司、乐普医疗、健帆生物等。

    展望2020年,我们继续医药行业的结构性投资机会2.0版。行业格局变化势不可挡,与已经过去的2019年相比,明年医药投资不变的是继续深化产业思维,破旧立新,精选优势赛道。我们长期看好创新药、CXO、仿制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房等赛道。今年发生变化的是投资可能向纵深发展,我们建议坚定持有核心资产,同时积极关注具备性价比优势的细分龙头。

    风险提示

    疫情进展超出预期,影响企业经营;

    集采、医保控费政策比预期严格;

    细分行业竞争激烈程度高于预期;

    新药研发进展不及预期;

    企业业绩不及预期。