银行专题报告:多维度看疫情对银行业的影响

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/陈俊良/李锦儿 日期:2020-02-20

疫情对银行业构成短期冲击

    整体来看,疫情冲击下经济基本面短暂受到压制,银行业信贷需求下降,部分地区及相关行业坏账暴露风险增大,政策引导银行让利实体带来息差下行,银行一季度业绩承压。影响大小主要看企业复工复产的时间以及政策对冲力度,只要能在2 月底复工,经济活动恢复正常,疫情对银行业绩冲击有限。

    从微观主体来看,关注资产摆布、经营区域、行业分布及客户资质,其核心是客户资质。(1)对公业务受疫情冲击更直接和明显,零售业务则取决于后续失业等情况;(2)区域维度:疫情严重、管控力度大的区域风险更大;(3)行业维度:交通运输、住宿餐饮等受疫情冲击更直接更大行业风险大;(4)客户维度:中小微制造业企业经营风险更大。综合来看,核心是客户资质,只要客户现金流储备良好或再融资能力强,经营压力就不大。

    政策对冲,中长期影响有限

    对于宏观政策预判,(1)货币政策:保持合理充裕,继续引导降低实体融资成本,核心是宽信用;(2)财政政策:财政政策成为疫情控制后稳增长的关键,预计在年初预期的基础上进一步发力,来部分抵消消费需求的下滑;(3)消费政策:刺激消费很可能成为疫情过后经济着力的重点,汽车消费等刺激政策有望出台。

    疫情对全年信贷总量影响不大,但投放节奏和结构会出现变动,银行会加大基建产业以及受疫情影响较大行业的信贷支持力度;同时在平衡好收益和风险前提下,会加大高收益资产的配置以部分抵消息差收窄的冲击。

    疫情对银行基本面的影响有限

    我们认为疫情对银行基本面的影响主要体现为资产质量(不良生成率提升)和净息差(净息差下降)两方面。经过敏感性测算,我们认为对银行基本面影响不大。

    投资建议

    我们维持前期观点不变,考虑到当前板块估值处于历史较低水平,维持行业“超配”评级。个股方面继续推荐工商银行、农业银行、邮储银行+宁波银行、常熟银行的“哑铃组合”。

    风险提示

    若宏观经济大幅下行,可能对银行产生不利影响。