动力煤晨报

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:高明宇/李祖智 日期:2020-02-18

【策略观点】

    操作建议:当前时点不建议操作,关注盘面反弹后的空单布局机会驱动力:此前我们分析过抛开疫情扰动不谈,年初国内外宏观经济形势相对乐观, 相对良性的宏观需求表现使我们对疫情消退后的耗煤恢复怀有期待,1月上旬总发电量同比增1.18%,火电发电量同比降0.68%,春节前各口径煤耗均在历年同期偏高水平。假设本次疫情新增确诊和新增疑似病例已于2月4日、5日出现拐点,疫情对用电耗煤的影响集中于2月,我们以春节期间的耗煤强度在此后1个月延续来预估,疫情防控对2月火电耗煤的影响在19%左右。

    截至2月9 日鄂尔多斯煤矿开工率自春节期间的10.6%恢复至17.4%,鄂尔多斯地方企业煤矿周度公路销量227.6万吨,较1000万吨左右的正常水平仍有较大差距,集运站发运量、库存继续回落;截至上周三榆林煤矿产能开工率26.9%,产区大规模复产复运仍未发生,坑口价格维持强势。港口调入量仍未显著恢复、蒙煤Q5500到港成本已上涨至600元/吨左右,但目前冠疫新增指标已在2月上旬出现峰值且向疫情受控方向演绎,上周鄂尔多斯、榆林也先后发文对此前一刀切式的通行检查项目、限制条件进行纠偏,疫情对供应端的影响在情绪上已趋于缓解,近日港口市场的涨价氛围也有所缓和。行情判断上,2月上旬动力煤中下游库存降491万吨(3.9%),较去年同期低847.5万吨(6.6%),且低库存矛盾集中在环渤海港口体现。在2月4日的“点石成金”报告中我们分析过5 月合约临近570-580目标位后不宜继续看多,或以疫情及防控措施缓和为转折; 目前来看上方边界再次探明,但坑口矛盾解除前或难有流畅下跌行情,关注盘面反弹后的空单布局机会。

    安全边际:昨日收盘3月合约对内贸煤贴水3.06%,5月合约对内贸煤贴水4.75%。